Après la forte appréciation du franc suisse, les traders pourraient utiliser l'euro comme devise de financement de substitution

智通财经2026/10/07 08:06

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La semaine dernière, le franc suisse a connu une envolée soudaine de plusieurs écarts-types, poussée par un short squeeze agressif lié à la pression sur la dette française, forçant ainsi le marché à reconsidérer l'utilisation du franc suisse comme première devise de financement pour les opérations de carry trade. Ce mouvement de prix rappelle au marché que les paires croisées liées au franc suisse sont souvent soumises à des risques asymétriques, en particulier l'euro face au franc suisse : elles montent généralement lentement, mais connaissent des corrections rapides et marquées lors des accès d'aversion au risque — ce qui s'est produit la semaine dernière. Étant donné que la demande pour les arbitrages est peu susceptible de disparaître, les traders pourraient se tourner vers l'euro comme devise de financement de remplacement, car il ne présente pas les mêmes risques asymétriques que le franc suisse. Dans le même temps, les conditions commerciales en Europe continuent de peser sur l'euro, notamment à l'approche de l'hiver, avec des stocks au bas de leur fourchette saisonnière et des coûts énergétiques toujours élevés.

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⑴ La semaine dernière, le franc suisse a enregistré une hausse soudaine de plusieurs écarts-types, stimulée par une pression de vente à découvert agressive liée aux tensions sur la dette française. Cette situation devrait amener le marché à reconsidérer l’utilisation du franc suisse comme devise de financement privilégiée pour les opérations de carry trade.⑵ Cette évolution des prix rappelle au marché que les paires croisées avec le franc suisse présentent souvent des risques asymétriques, ce qui est particulièrement vrai pour l’EUR/CHF : la paire progresse généralement lentement, mais subit des corrections rapides et marquées lors des épisodes de fuite vers la sécurité, comme cela s’est produit la semaine dernière.⑶ Comme il est peu probable que la demande liée aux opérations de carry trade disparaisse, les traders pourraient se tourner vers l’euro pour le remplacer comme devise de financement, l’euro ne présentant pas les mêmes risques asymétriques que le franc suisse.⑷ Parallèlement, les conditions commerciales défavorables en Europe continuent de peser sur l’euro, surtout à l’approche de l’hiver alors que les stocks restent bas pour la saison et que les coûts énergétiques demeurent élevés.

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