Alors que TSMC atteint un niveau record, Morgan Stanley estime que Lam Research (LRCX.US) sera le grand gagnant de l’ère GAA

Selon les informations de Jin Zhitong Finance APP, en début de séance lundi à Wall Street, le cours de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC.US) a atteint un nouveau sommet historique, sa capitalisation boursière approchant 2,5 billions de dollars, alors que l’optimisme du marché concernant les procédés avancés et la demande en puces IA ne cesse de croître. Cependant, le leader en amont de l’équipement, Lam Research (LRCX.US), a reculé de 1 %. Dans son dernier rapport, Morgan Stanley indique qu’avec l’accélération des nœuds GAA (Gate-All-Around) tels que le 2nm de TSMC, Lam Research sera l’un des principaux bénéficiaires, réitérant sa recommandation de "surpondérer" et relevant l’objectif de cours de 367 à 385 dollars.

Résultats trimestriels de décembre attendus au-dessus des prévisions

Morgan Stanley anticipe que Lam Research affichera de solides performances sur le trimestre se terminant en décembre, avec un chiffre d’affaires attendu à 9 milliards de dollars, supérieur au consensus du marché de 8,5 milliards de dollars, et un biais de risque à la hausse. Selon la banque, l’industrie des équipements pour semi-conducteurs a surmonté les obstacles liés à la demande (salles blanches) et à la chaîne d’approvisionnement, et le taux d’exploitation annualisé des équipements de production de wafers (WFE) devrait dépasser 200 milliards de dollars au trimestre de décembre, en hausse de 60 % sur un an. Lam Research devrait rester pour la troisième année consécutive l’entreprise d’équipements affichant la croissance la plus rapide. Compte tenu du volume inédit d’anticipation des commandes sur la DRAM et les procédés logiques en 2nm, ainsi que de la capacité d’exécution de la société, il n’est pas exclu que le guidance de revenu pour le trimestre de décembre dépasse les 9 milliards de dollars.

Grand gagnant de l’ère GAA : la part de marché en logique continue de croître

Le rapport indique que la part de marché logique de Lam Research augmentera d’environ 300 points de base en 2025, et d’environ 80 points supplémentaires en 2026. Auparavant, le marché doutait de la durabilité de cette croissance, car celle de 2025 était en partie portée par la Chine. Désormais, Morgan Stanley pense que la part de Lam Research sur les marchés logiques de pointe va continuer de croître.

Plus précisément, la technologie de gravure 2nm de TSMC est une étape clé pour le gain de part de marché de Lam Research à l’ère GAA. Morgan Stanley estime que Lam Research gagnera environ 200 points de base en passant du 3nm au 2nm. Les investissements WFE par wafer pour le 2nm s’accroissent d’environ 50 % par rapport au 3nm, alors que sur l’ensemble du secteur WFE, la hausse n’est que d’environ 30 %. De plus, la part de Lam Research dans les dépenses d’investissement de TSMC devrait s’accroître d’environ 10 points de base entre les exercices 2025 et 2026, et une augmentation encore plus significative, d’environ 130 points de base, est attendue en 2027.

Morgan Stanley estime que la part logique de Lam Research atteindra 11,8 % en 2026, se rapprochant de sa part globale de WFE de 12,3 %, reflétant ainsi une diversification du portefeuille produits de l’entreprise, qui passe d’un accent sur le NAND vers des marchés terminaux plus variés.