Dollar américain : des rendements plus élevés soutiennent la devise – MUFG

Derek Halpenny de MUFG souligne que le dollar américain (USD) se renforce alors que les obligations américaines sont vendues, provoquant une faiblesse généralisée sur les marchés obligataires mondiaux et une hausse des rendements sur l'ensemble de la courbe. Une mauvaise adjudication des obligations du Trésor américain à 5 ans et des indicateurs PMI US et mondiaux solides renforcent la rhétorique de la Réserve fédérale (Fed) en faveur d'un resserrement monétaire. La hausse du cours du Brent et l'éventualité d'une interdiction d'exportation du diesel aux États-Unis accentuent les risques d'inflation, soutenant le Dollar et menaçant les opérations de portage dans un environnement de faible volatilité sur le marché des changes.

Le dollar profite de la flambée des rendements

« Le dollar américain a poursuivi sa progression, la vente massive de titres à revenu fixe américains entraînant les marchés obligataires mondiaux dans son sillage. Plusieurs facteurs se sont conjugués pour renforcer le sentiment négatif récent. Ce mouvement présente les caractéristiques d’un trade douloureux avec des ventes forcées de la part des investisseurs à ces niveaux plus élevés, et il pourrait se poursuivre. »

« Le contexte néfaste sur les marchés obligataires a été accentué par une mauvaise adjudication des obligations du Trésor à 5 ans hier. Un volume de 70 milliards de dollars d'obligations a été vendu à un rendement de 5,033 %, le niveau le plus élevé depuis juin 2006. Le ratio de couverture était de 2,21, en dessous de la moyenne sur 6 mois de 2,33. »

« Les PMI Manufacturier et Services pour septembre ont bondi, ce qui encouragera la Fed à maintenir sa communication agressive. La vigueur n’était pas propre aux États-Unis : les chiffres étaient également meilleurs que prévu en Europe. Le PMI Composite mondial a atteint 58,4 en septembre, son plus haut niveau depuis juillet 2021. »

« Cela rend le marché des changes plus vulnérable à un désengagement des trades de portage, au vu de leur performance dans cet environnement de très faible volatilité. Les périodes de faible volatilité sur le FX se terminent toujours brusquement, et les conditions actuelles du marché sont clairement cohérentes avec un risque accru de voir ce scénario se concrétiser. Les actifs à rendement élevé des marchés émergents seraient les plus touchés, tandis que le yen et le franc suisse surperformeraient. »