La Fed vient de relever les taux, mais le rendement du cash de Berkshire ne s’est pas encore manifesté.

La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 3,75 %-4,00 % le 16 septembre, sa première hausse depuis juillet 2023. Berkshire Hathaway détient 359,2 milliards de dollars en liquidités et bons du Trésor, une réserve positionnée pour générer davantage de revenus à mesure que les rendements à court terme augmentent. Mais cette hausse ne se reflète pas encore dans les comptes de Berkshire. Les revenus d’intérêts, de dividendes et autres produits d’investissement pour le premier semestre 2026 ont été légèrement inférieurs à ceux de la même période l’an dernier, alors même que le montant des liquidités a augmenté.Pourquoi le rendement n’est-il pas encore visibleLa position de Berkshire en liquidités et bons du Trésor, révélée dans son rapport du 30 juin, a progressé de façon constante depuis 2023, lorsqu’elle s’élevait à environ 146 milliards de dollars, faisant partie d’une rapide accumulation qui a suscité l’attention des investisseurs. La trésorerie a toujours été au cœur de la stratégie de Berkshire.Des taux plus élevés n’augmentent le rendement de ces réserves que lorsque les anciens bons arrivent à échéance et sont réinvestis au nouveau taux, un processus qui s’étale sur plusieurs mois plutôt que d’avoir un effet instantané. Ce décalage explique probablement pourquoi les résultats du premier semestre 2026 de Berkshire, publiés le 8 août, n’ont montré que peu de signes d’une hausse des revenus alimentée par les taux. Les revenus d’intérêts, de dividendes et autres placements ont en fait légèrement reculé d’une année sur l’autre, bien que la trésorerie de base ait augmenté.Le bénéfice net a plus que doublé pour atteindre 35,8 milliards de dollars au cours du semestre, mais ce bond s’explique principalement par des gains non réalisés sur des participations boursières, et non par des revenus issus des liquidités. Berkshire a également continué à investir durant le trimestre, prenant notamment une plus grande participation dans Alphabet, la société mère de Google, et effectuant d’autres acquisitions, des opérations indépendantes de la remontée des taux.Le Federal Open Market Committee, l’organe de décision de la Fed, a indiqué s’attendre à une nouvelle hausse d’ici la fin de l’année, et les marchés à terme anticipent actuellement une probabilité de 87 % que cela se produise. Si elle a lieu, chaque nouvelle série de bons du Trésor arrivant à maturité seront renouvelés à un rendement supérieur, augmentant progressivement les revenus d’intérêts de Berkshire. D’ici là, le réel avantage des liquidités ressemble davantage à un pari sur la flexibilité qu’à un rendement déjà engrangé, un pari qui dépend autant de la manière dont Greg Abel déploie ces liquidités que de la direction prise par les taux.Lire l’article sur BeInCrypto