Yen japonais : un resserrement plus rapide de la BoJ soutient les gains face au dollar américain - MUFG

Halpenny de MUFG s'attend à ce que la BoJ procède à une hausse de 25 points de base pour atteindre 1,25 %, avec des communications mettant en avant de nouvelles augmentations de taux et soutenant les efforts pour renforcer le Yen japonais. Cependant, il avertit que le gouverneur Ueda pourrait se montrer prudent par rapport à la tarification agressive du marché anticipant 90 points de base de hausse. Toute déception pourrait faire monter USD/JPY, bien que le récent recul suggère que le resserrement de la BoJ influence de plus en plus la direction des devises.

Risque lié au resserrement de la BoJ et à la prudence d'Ueda

"Demain matin, avant l'ouverture de Londres, la BoJ annoncera sa décision de politique monétaire, avec une tarification de marché signalant près de 100 % de probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base à 1,25 %. Nous nous attendons à ce que les communications délivrent un message général indiquant clairement un plan pour relever davantage les taux, ce qui conforterait en partie la courbe des taux OIS anticipant d’autres hausses. Cela serait également cohérent avec la volonté de la BoJ de s'aligner sur les efforts coordonnés entre le Japon et les États-Unis pour renforcer le yen."

"Cela dit, il existe un risque notable que les propos du gouverneur Ueda ne soient pas à la hauteur des attentes du marché, étant donné que 90 points de base de hausses sont anticipés sur les 12 prochains mois. Le gouverneur Ueda a déjà fait preuve de prudence lorsque les incertitudes mondiales augmentent et, avec la hausse des prix de l’énergie, les rendements mondiaux croissent, tout comme le risque de baisse des marchés actions à l’échelle globale. Il accordera certainement peu de crédit aux rapports évoquant la nécessité pour la BoJ de considérer une hausse plus importante de 50 points de base, évoqués suite à un discours de Hajime Takata, défenseur d'une politique monétaire ultra-rigide, le 2 septembre."

"L'écart de swap US-JP à 2 ans signale déjà des risques haussiers pour USD/JPY sur la base des mouvements conjoints au cours des douze derniers mois. Il est bien connu que cet écart n’est pas un indicateur particulièrement fiable des mouvements de devises ces dernières années, mais la corrélation est devenue bien plus robuste depuis décembre dernier – jusqu’à la forte baisse de USD/JPY au début de ce mois. L'écart US-JP à 2 ans est 30 points de base plus élevé donc toute déception concernant l'alignement d’Ueda sur la tarification du marché pourrait entraîner une remontée notable de USD/JPY."

"Cela dit, le reflux de USD/JPY aujourd'hui est remarquable et suggère, d’un point de vue des changes, que le rythme attendu du resserrement de la BoJ devient une influence de plus en plus importante sur la direction du marché."