Yen japonais : Les effets de second ordre guident les risques de la BoJ – Rabobank
Jane Foley, stratégiste senior FX chez Rabobank, analyse l’évolution de l’USD/JPY à l’approche de la prochaine réunion de la Banque du Japon (BoJ), soulignant les similitudes entre les propos du président de la Federal Reserve (Fed), Warsh, et les défis du gouverneur Ueda. Foley insiste sur le changement du Japon, qui sort de la déflation, la nécessité de gérer les effets de second ordre sur les prix et met en garde contre de possibles prises de bénéfices sur le Yen japonais (JPY), tout en maintenant une prévision USD/JPY à 154,00 sur trois mois.
Durcissement de la BoJ, dynamique de l’inflation, risques sur le Yen
« Lors de la conférence de presse, Warsh a noté que la hausse des taux ne peut pas répondre aux chocs d’offre qui ont provoqué l’inflation américaine, mais que les décideurs doivent éviter les effets de second ordre. Sur ce point, la BoJ et la Fed n’ont pas le même point de départ. »
« Non seulement le marché a largement intégré une hausse des taux de la BoJ pour demain, mais il s’attend également à ce qu’Ueda doive appuyer son discours avec un ton plus restrictif sur le rythme des prochaines hausses pour que le JPY maintienne son récent regain. Si la BoJ relève son taux cette semaine, seulement trois mois après la dernière annonce, cela constituera le resserrement monétaire le plus rapproché depuis plusieurs années. »
« Si Ueda ne peut pas communiquer, demain, des informations sur une accélération du rythme du resserrement monétaire, le marché pourrait être déçu. Ce facteur, combiné à la bonne tenue de l’USD cette semaine, suggère une possibilité de réaction ‘sell the fact’ sur le JPY face au dollar à l’approche du week-end. »
« Cela dit, même s’il ne donne aucune indication explicite sur le rythme du resserrement, selon nous, Ueda dispose de suffisamment de données économiques favorables pour adopter un ton restrictif, ce qui devrait contenir toute déception des marchés et empêcher la paire de revenir vers la zone des 160,00. »
« La capacité de la BoJ à répondre aux attentes similaires du marché dépendra de sa confiance dans le fait que la psychologie des entreprises et des consommateurs japonais a suffisamment évolué pour assurer une pression modérée sur les prix dans la durée. Certes, des prises de bénéfices sur les nouvelles positions longues en JPY ne sont pas à exclure après la réunion de la BoJ demain, mais nous restons optimistes quant au soutien des réformes économiques au Japon pour maintenir l’USD/JPY autour des niveaux actuels dans les mois à venir. Notre prévision à trois mois pour l’USD/JPY est de 154,00. »
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