Après la dissipation de l'engouement des investisseurs, les actions sud-coréennes stagnent ! Le volume des transactions tombe à son plus bas niveau de l'année et le seuil des 7000 points reste instable.

Selon Sinopathie Financière, alors que l'enthousiasme des investisseurs s'estompe progressivement, le volume des transactions sur le marché boursier sud-coréen est tombé à son niveau le plus bas de l'année, ce qui indique que le marché boursier sud-coréen dominé par l'intelligence artificielle (AI) pourrait avoir du mal à retrouver ses précédents sommets. Les données montrent que le volume quotidien moyen des transactions sur l'indice composite de la Bourse de Corée (Kospi) est tombé à 20,6 billions de wons (environ 15 milliards de dollars) en septembre, le niveau le plus bas depuis 2026, soit moins de la moitié du pic atteint en mai et juin de cette année.

Plus tôt cette année, la frénésie d’achats de particuliers, alimentée par la vague AI, a poussé le marché boursier sud-coréen à un sommet historique. Mais plus tard, les doutes sur le rendement potentiel des investissements dans l’AI ont entraîné une correction de 22 % de l’indice Kospi en juillet. Bien que cet indice de référence ait par la suite récupéré une partie de ses pertes, il n’a jamais pu se maintenir au-dessus du niveau clé de 7 000 points.

Jason Minsang Kam, responsable de la gestion active des actions chez Kyobo Life Insurance Co., a déclaré : « Il faut que la volatilité diminue davantage et que les doutes sur le cycle des semi-conducteurs soient dissipés pour que les investisseurs étrangers reviennent. » Il s'attend à ce que l’indice Kospi oscille actuellement dans une fourchette définie.

Malgré une correction importante, l’indice Kospi a augmenté d’environ 59 % depuis le début de l’année, ce qui en fait l’indice de référence le plus performant au niveau mondial. Outre l'essor de l'AI, les rachats d’actions par les entreprises ont également soutenu l’indice. Cependant, le marché boursier sud-coréen fait toujours face à de nombreux obstacles. La banque centrale sud-coréenne a relevé son taux directeur de 25 points de base à la fin août, le portant à 3 %, et une enquête du marché montre qu’une nouvelle hausse de 25 points de base est attendue au quatrième trimestre. Par ailleurs, un relèvement potentiel des taux par la Federal Reserve pourrait également exercer une pression sur les valeurs de croissance.

L’analyste Kang Songchul d’Eugene Investment & Securities a déclaré : « L’énergie du marché s’affaiblit. Alors que les taux d’intérêt domestiques continuent de grimper, les capitaux se sont redirigés vers des produits d’épargne indexés sur les taux, car comparativement, l’attrait du marché boursier a diminué. »

Il est à noter que le marché boursier sud-coréen est officiellement entré dans l’ère de la « clôture à 20 heures » le 14 septembre. L’allongement des heures de négociation permet aux investisseurs qui ne peuvent pas traiter durant la journée d’acheter ou de vendre des actions durant la séance nocturne. Les évolutions des marchés étrangers et les informations majeures peuvent ainsi être reflétées plus rapidement dans les prix boursiers.

L’ajout par la Bourse de Corée de séances de négociation après la clôture s’inscrit dans la tendance mondiale des principales bourses à prolonger les heures de négociation, facilitant ainsi le trading des actions sud-coréennes pour les investisseurs étrangers et renforçant la compétitivité internationale du marché des capitaux sud-coréen. Ce changement fait de la Corée le premier marché boursier d'une grande économie asiatique à offrir une telle amplitude de négociation nocturne.

Cependant, de nombreuses inquiétudes subsistent, notamment en ce qui concerne la liquidité et la volatilité des prix. Le volume des échanges la nuit est bien inférieur à celui des heures normales, exposant les investisseurs à des volumes moindres, à des écarts plus grands entre prix d’achat et de vente et à une volatilité accrue. Par ailleurs, sur un marché nocturne à la liquidité limitée, les institutions professionnelles disposant de systèmes de trading avancés, d’outils algorithmiques et de capacités accrues de traitement de l’information peuvent bénéficier d’avantages significatifs par rapport aux investisseurs individuels.

Sur le plus long terme, Jerry Chen, analyste senior chez Gain Capital Group aux États-Unis, estime que l'allongement des plages horaires permettra aux investisseurs internationaux de participer plus facilement au marché sud-coréen, améliorant ainsi la liquidité et l'efficacité. Young Jae Lee, Senior Investment Manager chez Lombard Odier Asset Management à Londres, ajoute que : « Les investisseurs orientés trading, ceux à fort taux de rotation ou de type hedge funds, pourraient être plus actifs durant la séance après la clôture. » Pourtant, certains membres du secteur rappellent que l’activité réelle dépend avant tout de la structure du marché lui-même : élargir les plages horaires ne crée pas de liquidité, mais la redéploie simplement.

Pour le marché boursier sud-coréen, ses perspectives dépendront du jeu entre la durabilité des profits générés par les semi-conducteurs AI et la fragilité de la structure du marché. D’un côté, la logique de profits liée au super-cycle des semi-conducteurs AI reste solide. Samsung Electronics et SK Hynix, dominants dans le secteur des puces mémoire AI (notamment HBM), constituent le socle le plus solide du marché sud-coréen. Le déficit d’offre record sur les mémoires a propulsé à la hausse les prévisions de profits des entreprises, Goldman Sachs ayant déjà estimé que les profits des entreprises coréennes pourraient grimper de 300 % d’ici 2026. Dans le même temps, malgré la forte progression de l’indice, la valorisation du marché reste à des creux historiques et demeure raisonnable dans le contexte d’une amélioration généralisée des bénéfices.

D’un autre côté, la performance du marché sud-coréen en juillet et août met en lumière des risques importants. Outre la volatilité extrême et les phénomènes de liquidation sur effet de levier, la structure du marché est en déséquilibre majeur. Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble environ 50 % de la capitalisation totale du KOSPI, et leur poids dans les profits atteint 72 %. Cette concentration extrême signifie que si les capitaux mondiaux réévaluent le commerce AI, le marché sud-coréen n’aura presque aucun effet amortisseur, rendant les corrections potentiellement plus violentes. Par ailleurs, la mise sur le marché d’ETF à effet de levier sur une seule action au plus haut du marché a blessé de nombreux jeunes investisseurs particuliers (62 % des comptes liquidés appartenant à des moins de 35 ans). Certains analystes jugent que même si les fondamentaux de l’AI restent solides, les investisseurs pourraient éviter le marché sud-coréen en raison de questions liées à la stabilité du marché et à ses règles.