Dollar américain : risques de taux liés à l'inflation et prime – Commerzbank

Thu Lan Nguyen de Commerzbank note que l'inflation sous-jacente américaine plus forte que prévu a conduit les marchés à anticiper quasiment avec certitude une hausse des taux par la Federal Reserve cette semaine, ainsi qu'une probabilité accrue d'une nouvelle intervention d'ici la fin de l'année. Cependant, l'EUR/USD a rapidement effacé les gains initiaux du Dollar, alors que les investisseurs s'interrogent sur la suffisance du resserrement de la Fed et sur la prime de risque USD croissante liée à une confrontation politique potentielle avec le président Trump.

Probabilités de hausse par la Fed et risque sur le Dollar

"À première vue, la situation paraissait claire : les prix à la consommation américains, hors composantes volatiles, ont progressé plus fortement qu'attendu en août. Dans le même temps, la Fed avait récemment affirmé que si l'inflation ne donnait pas de signes de retour vers son objectif, elle se verrait contrainte de resserrer sa politique monétaire. Ainsi, après la publication de l'inflation, les marchés intègrent désormais une probabilité de près de 90% d'une hausse des taux lors de la réunion de ce mercredi, tandis que la probabilité d'une hausse supplémentaire avant la fin de l'année a elle aussi augmenté."

"L'évolution sur les marchés des changes apparaît toutefois beaucoup moins évidente. Immédiatement après la publication, le dollar américain s'est apprécié comme on pouvait s'y attendre. Pourtant, le mouvement a rapidement perdu en intensité. Peu de temps après, l'EUR/USD s'échangeait parfois au-dessus de son niveau d'avant la publication et, à la fin de la journée, la paire était essentiellement revenue à son point de départ."

"En effet, nous mettons en garde depuis longtemps contre la menace qui pèse sur l’indépendance de la Fed en raison de pressions politiques continues émanant de la Maison-Blanche. Le dilemme de la banque centrale ne deviendrait toutefois visible que lorsque son mandat politique entrerait clairement en conflit avec les préférences de l’administration américaine, ou plus précisément celles du président des États-Unis."

"Si cette tendance persiste, l'impact positif de la hausse des taux américains sur le dollar pourrait se retrouver de plus en plus atténué."