Wall Street accueille un nouveau vendeur à découvert sur Lululemon (LULU.US) ! Après une chute de 81 % par rapport à son sommet, BMO avertit que les temps difficiles ne sont pas terminés.

Selon des informations de Zhitong Finance APP, BMO Capital Markets estime que la transformation du déficit de Lululemon (LULU.US) ne sera ni rapide, ni aisée. Cette entreprise de vêtements de sport cède des parts de marché à ses concurrents, tandis que la baisse des ventes s'approfondit continuellement. BMO a lancé cette semaine la couverture du titre avec une recommandation « Sous-performance ».

Les résultats financiers montrent que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de Lululemon a chuté de 4 % en glissement annuel pour atteindre 2,4 milliards de dollars, en dessous des attentes du marché de 2,46 milliards de dollars ; les ventes à magasins comparables, hors effet de change, ont baissé de 9 %, et, à taux de change constants, de 10 %, marquant ainsi la première baisse depuis la pandémie, alors que le marché anticipait une baisse de 4,28 %. Les revenus en Amérique ont diminué de 8 % sur un an, et les ventes comparables ont plongé de 12 %. Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à 2,92 dollars (incluant une contribution de 0,86 dollar liée aux remboursements de droits de douane et les intérêts associés), largement supérieur aux attentes du marché de 1,82 dollar, mais inférieur aux 3,10 dollars de la même période l’an dernier.

Parallèlement, la société a de nouveau révisé à la baisse ses prévisions annuelles, prévoyant un chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 entre 10,35 et 10,5 milliards de dollars, en dessous de la fourchette annoncée en juin et nettement inférieure aux attentes du marché de 11,03 milliards de dollars ; le bénéfice ajusté par action annuel est attendu entre 9,48 et 9,73 dollars, également inférieur à la prévision des analystes de 10,84 dollars. L’entreprise avait déjà révisé à la baisse ses prévisions annuelles en juin, ce qui signifie que la perspective annuelle est réajustée à la baisse pour le deuxième trimestre consécutif.

L’équipe d’analystes de BMO menée par Kelly Krago estime que les résultats trimestriels décevants de Lululemon et la baisse de ses prévisions annuelles révèlent une entreprise en grande difficulté. Les performances se dégradent dans toutes les régions, y compris l’Amérique et la Chine, tandis que des marques émergentes comme Alo et Vuori gagnent de plus en plus la faveur des jeunes consommateurs. L’objectif de prix de 70 dollars donné par Krago est le deuxième plus bas de Wall Street, ce qui implique une marge de baisse d’environ 29 % par rapport au cours de clôture de vendredi.

Krago affirme : « Le moteur de produits qui a longtemps propulsé l’entreprise est désormais obsolète, car la catégorie est devenue beaucoup plus difficile et la tendance athleisure n’est plus à la mode. » Elle ajoute que Lululemon « se détache de ses consommateurs, comme le montrent les données ».

BMO est la dernière grande banque à se montrer pessimiste sur Lululemon. Selon des données agrégées, au moins quatre courtiers ont abaissé leur recommandation depuis juin. À présent, le titre dispose de six recommandations « Vente », 29 « Neutre » et deux « Achat ». Bien que l’objectif moyen de 100 dollars soit proche du cours de clôture de vendredi, le titre a chuté de 52 % cette année et s’est effondré de plus de 80 % par rapport à son sommet historique de décembre 2023.

Le cours de Lululemon a chuté de plus de 80 % par rapport à son record de 2023

Le sentiment du marché envers Lululemon a continué de se refroidir cette année, les investisseurs se séparant massivement des actions de vêtements de sport face à la faiblesse généralisée du secteur. BMO s’attend à ce que, la croissance du segment athleisure ralentissant et le retour de la mode structurée comme le denim, Lululemon fasse encore face à des jours difficiles. L’équipe de Krago prévoit un bénéfice par action de 6,35 dollars en 2027, bien en dessous du consensus de 9,67 dollars. Cette prévision reflète le point de vue de BMO selon lequel l’entreprise devra baisser ses prix ou liquider ses stocks pour relancer la demande, ce qui comprimerait davantage ses marges bénéficiaires.

Krago déclare : « Les pantalons de yoga à 110 dollars sont leur cœur de métier et la clé de leurs marges bénéficiaires élevées. Si les consommateurs ne font plus de ce segment une priorité, la pression sur les prix suivra inévitablement. »

Lululemon a nommé une nouvelle directrice générale, chargée de conduire la transformation d’une entreprise en quête de nouvelle vision et de direction. L’ancienne cadre de Nike, Heidi O’Neill, a officiellement pris ses fonctions mardi. Sa priorité sera d’enrayer la chute continue des ventes et de revitaliser l’image de la marque. La société a récemment été secouée par une série de controverses très médiatisées, dont le scandale des pantalons de yoga transparents et des réactions négatives à l’organisation d’événements de yoga.

Krago indique que, compte tenu du manque de visibilité sur la transformation et des pressions financières pesant sur les consommateurs, l’action pourrait trouver un plancher autour de 50 dollars. Le titre évolue actuellement à ses plus bas niveaux depuis huit ans. Toutefois, elle précise aussi : « C’est tout le secteur de l’habillement sportif qui est en chute libre, mais cette phase d’extrême pessimisme pourrait justement représenter la période la plus propice aux opportunités. »

Fait intéressant, vendredi, l’investisseur Michael Burry, rendu célèbre par le film « The Big Short », a annoncé avoir massivement acheté des actions Lululemon à moins de 100 dollars l’unité. Selon le classement de ses positions fourni par Burry, Lululemon est actuellement sa plus importante position acheteuse.