Dollar américain : la force s’accentue grâce aux rendements – ING

Francesco Pesole de ING observe que le dollar bénéficie de la hausse des rendements obligataires mondiaux et des prix du pétrole, le USD rétablissant une corrélation positive avec les rendements américains à long terme. Il estime qu’une légère surprise à la hausse de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis pourrait suffire à anticiper pleinement une hausse de taux de la Fed en septembre, et considère le niveau DXY 100,0 de plus en plus comme une destination réaliste dans les semaines à venir.

Rétablissement de la corrélation avec les rendements à long terme

« Le dollar est en train de rétablir progressivement une corrélation positive avec les rendements à long terme, aidé par une annonce de rachat de bons du Trésor de seulement 6 milliards de dollars, inférieure aux attentes, qui s'est traduite hier par une opération encore plus réduite de 5,19 milliards de dollars. La réticence du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent à engager un bras de fer avec le marché obligataire via une intervention massive reste une condition nécessaire pour que cette corrélation positive entre USD et les taux à long terme reprenne de la vigueur. »

« La probabilité anticipée pour la réunion FOMC de la semaine prochaine a progressé à 18 points de base hier, soutenue par la hausse du pétrole et une légère révision à la hausse du PPI de juillet, tandis que les chiffres d’août sont ressortis exactement en ligne avec le consensus. La publication de l’inflation CPI d’août aujourd’hui pourrait donner le feu vert pour anticiper pleinement une hausse en septembre, ne serait-ce qu’avec une légère surprise à la hausse. »

« La situation devient plus nuancée en cas de surprise à la baisse. Le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh a fixé un seuil élevé pour que de nouvelles données remettent en cause le discours restrictif, mais Christopher Waller a ensuite indiqué qu’aucune hausse ne serait nécessaire si l'inflation continuait de s’améliorer en août. »

« Le pétrole pourrait s’avérer le facteur décisif, ayant progressé d’environ 15 % depuis lors. Un chiffre CPI plus modéré pourrait peser sur le dollar, mais il pourrait ne pas suffire à faire tomber l’anticipation de hausse en septembre sous 50 %, un seuil que nous pensons suffisant pour rallier les membres du FOMC encore hésitants. »

« Nous continuons de percevoir un potentiel de hausse pour le dollar. Le mouvement de reprise du yen s’est interrompu et n’exerce plus d’effet négatif sur le USD. Les développements dans le Golfe font pencher les risques vers une nouvelle hausse des prix du pétrole, tandis que les tensions sur les marchés obligataires s’étendent de plus en plus aux actifs à risque. »

« Cette conjugaison devrait favoriser un mouvement défensif vers le dollar. Le niveau DXY 100,0 semble de moins en moins un objectif lointain et de plus en plus une destination. »