MicroStrategy affirme posséder ce que JPMorgan n’a pas

Strategy, anciennement MicroStrategy, affirme que 91 % de son bilan repose sur des fonds que personne ne peut retirer. JPMorgan fonctionne sur des dépôts que les clients peuvent retirer à tout moment. Strategy considère que c’est une structure plus sûre. Cette affirmation provient d’une présentation que l’entreprise a soumise aux investisseurs. Elle indique que le gap de financement à court terme de Strategy est de zéro et celui de JPMorgan à -1,2 billion de dollars. Strategy a défini elle-même ces critères. MicroStrategy face à JPMorgan. Source : Strategy MSTR renverse la finance traditionnelle, selon Strategy.

Ce que MicroStrategy dit que JPMorgan ne peut pas faire : les banques empruntent à court terme, prêtent à long terme, et les dépôts peuvent disparaître en une journée. De plus, certains prêts mettent des années à revenir, c’est pourquoi il existe des assurances, des régulateurs et des crédits de la banque centrale pour couvrir ce risque. Les clients de Silicon Valley Bank ont demandé 42 milliards de dollars en une seule journée en mars 2023, soit un quart de ses dépôts. Les régulateurs ont fermé la banque le lendemain matin.

L’argument en faveur de MicroStrategy est qu’elle n’a pas de déposants. Elle détient 845 050 Bitcoin (BTC), financés principalement par des émissions d’actions préférentielles perpétuelles. Ces actions versent un dividende fixe et n’arrivent jamais à échéance. Sa déclaration du 8 septembre ne fait apparaître aucun paiement à venir dans les 12 prochains mois.

48 % du bilan de JPM est financé par des dépôts retirables. 91 % du bilan de Strategy est financé par des capitaux permanents. $MSTR inverse la structure de la finance traditionnelle.

Omissions dans la comparaison : commençons par les 48 %. Le dossier de juin de JPMorgan fait apparaître 2,71 billions de dollars de dépôts pour 5,02 billions de dollars d’actifs. Cela représente 54 %. Le chiffre inférieur est un indicateur choisi par MicroStrategy. BeInCrypto a relevé la même méthode la semaine dernière, lorsque la comparaison du capital de réserve de Strategy face à celui de Berkshire dépassait les chiffres de son propre rapport.

Côté actifs, MicroStrategy a payé en moyenne 75 415 dollars par Bitcoin. Le Bitcoin se négocie autour de 78 498 dollars au moment de la rédaction. L’intégralité de ses 66,8 milliards de dollars en Bitcoin se situe à peine 5 % au-dessus de son coût d’acquisition. MicroStrategy BTC Holdings and Average Purchase Price. Source : Bitcoin Treasuries

Les factures continuent de tomber. Strategy a versé 400,7 millions de dollars en dividendes préférentiels rien qu’au deuxième trimestre. Elle maintient une réserve de trésorerie de 5,10 milliards de dollars pour financer ces paiements et ses 6,71 milliards de dollars de dettes. Ce coût a été visible cet été, lorsque MicroStrategy n’a acheté aucun Bitcoin pendant 10 semaines, jusqu’à fin août, levant 3,28 milliards de dollars sans en dépenser pour acquérir des coins.

Néanmoins, personne ne sauvera Strategy si le Bitcoin chute. L’assurance des dépôts et les prêts de la Fed ont permis d’arrêter les paniques bancaires de 2023. Bitcoin a chuté de 77 % entre son sommet de 2021 et son creux de 2022, et Strategy sait déjà où se situent ses points critiques. Les deux modèles peuvent échouer. L’un tombe à cause d’une ruée aux guichets. L’autre tombe à cause d’un graphique de prix et d’un dividende inévitable.

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