Livre turc : la désinflation soutient une réévaluation progressive de la TRY – ING

Les analystes d'ING Muhammet Mercan, Frantisek Taborsky et James Wilson indiquent que la normalisation de la liquidité et la baisse du taux de financement effectif ont rapproché le prix du marché de leur prévision de taux de la Central Bank of Turkey pour 2026. Ils soulignent l'afflux limité de capitaux étrangers dans les TurkGBs et voient l'USD/TRY à 52 d'ici la fin de l'année et à 63 d'ici la fin 2027, à mesure que les réserves se redressent.

Perspectives stables pour la livre avec soutien du portage

« La Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) a réduit le taux de financement effectif de 40 % à 37 %, invoquant un allègement des risques inflationnistes, une demande intérieure plus faible et une amélioration de la transmission monétaire. La croissance ralentit, l’inflation devrait passer sous la barre des 30 % cette année, les réserves se sont nettement redressées et la CBT a repris ses achats d’actifs, tandis que les marchés anticipent de plus en plus des baisses de taux à venir. »

« À la suite de la normalisation des conditions de liquidité, de la baisse du taux de financement effectif de 40 % à 37 % et de l’atténuation des risques inflationnistes à la hausse, la fixation des prix par le marché a progressivement adopté une position plus accommodante et s'est rapprochée de notre prévision pour cette année. Le taux de la CBT est désormais anticipé à 34,50 % pour la fin d'année. »

« Cependant, le marché reste sceptique quant à la capacité de la banque centrale à poursuivre l'assouplissement l’an prochain, n’intégrant qu’environ 100 points de base de baisses. Nous voyons une marge pour un nouveau réajustement si la désinflation se poursuit sur cette partie de la courbe. Par ailleurs, les afflux étrangers vers les TurkGBs restent limités, et le ministère des Finances a finalisé environ deux tiers des émissions prévues cette année. Une amélioration sensible de la duration exigerait probablement une désescalade majeure du conflit entre les États-Unis et l’Iran. »

« Sur le marché des changes, les perspectives sont globalement inchangées. Avec l'amélioration du sentiment, la livre est généralement le premier segment du marché à attirer les investisseurs de retour. Les positions longues sur le TRY se sont déjà rétablies au niveau d’avant le conflit États-Unis–Iran, malgré la position étonnamment accommodante de la CBT en août et la perspective d’une reprise imminente du cycle d'assouplissement. »

« Parallèlement, la poursuite de la reprise des réserves de change de la banque centrale devrait contribuer à maintenir l’intérêt des investisseurs pour le carry trade sur le TRY. Nous prévoyons l’USD/TRY à 52 d’ici la fin de l’année et à 63 d’ici la fin de l’an prochain. »