Yen japonais : risque d’intervention et attractivité des JGB – BNY

Geoff Yu de BNY note que l’USD/JPY repasse sous 153 alors que les marchés prennent en compte l’avertissement du Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent concernant la tentation de tester une intervention sur le Yen japonais. Le rapport souligne qu’un mouvement durable dépend d’un cycle de resserrement monétaire plus large de la part de la Banque du Japon. Fitch Ratings ajoute que la hausse des rendements des JGB et l’anticipation de hausses de taux directeurs plus rapides entre 2026 et 2027 devraient soutenir le Yen et la demande domestique d’obligations au fil du temps.

La stabilité du yen dépend de la trajectoire de la BoJ

« Le JPY consolide ses gains. Les avertissements du Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent contre la tentation de tester la détermination des autorités à intervenir sur le JPY semblent porter leurs fruits. »

« L’USD/JPY est repassé sous 153 cette nuit, même si le mouvement est resté limité. La réponse la plus importante doit venir de la BoJ, notamment à travers la mise en place d’un cycle de resserrement qui s’étende bien au-delà de septembre. »

« Les données publiées cette semaine confirmant les ventes japonaises de Treasurys américains ont eu peu d’impact immédiat sur le marché, mais les chiffres globaux soulignent les risques pesant sur la dette américaine et l’importance de la stabilité du JPY. »

« Fitch Ratings indique que la réallocation des investisseurs japonais vers les obligations domestiques se fait de façon progressive. La hausse des rendements des JGB encourage les assureurs à vendre leurs titres à faibles coupons pour réinvestir dans de nouvelles émissions à coupons plus élevés, augmentant ainsi les revenus futurs et les dividendes des souscripteurs selon les normes japonaises GAAP. »

« Fitch s’attend à ce que les taux directeurs augmentent plus rapidement que ce que prévoit le marché en 2026-2027, soutenant davantage le yen et la demande envers les JGB. »