Zloty polonais : les baisses de taux semblent écartées jusqu'à la fin de l'année – Commerzbank
Tatha Ghose de Commerzbank s’attend à ce que la NBP de Pologne maintienne ses taux inchangés à 3,75 % et considère que la question clé est de savoir si le MPC abandonnera officiellement son discours accommodant antérieur. Avec des pressions inflationnistes alimentées par l’essence et un Zloty affaibli, il estime que les précédentes allusions de Glapinski à des baisses imminentes sont désormais obsolètes et qu’une réduction des taux est improbable avant la fin de l’année, ce qui pourrait soutenir modérément le PLN.
La NBP passe d’une position accommodante à une position prudente
« La Banque nationale de Pologne (NBP) annoncera sa décision de politique monétaire de septembre plus tard dans la journée et tiendra sa traditionnelle conférence de presse demain : le consensus des analystes est unanime pour dire que le taux directeur restera inchangé à 3,75 %. Ce résultat n’a désormais rien de surprenant. La question la plus intéressante n’est plus de savoir si la NBP va baisser le taux, mais si le MPC va officiellement s’éloigner du ton accommodant qu’Adam Glapinski avait adopté lors de la conférence de presse de juillet. »
« Glapinski s’était alors qualifié de “clairement accommodant” et avait ouvertement évoqué la possibilité d’une motion de baisse de 25 points de base lors de la réunion de septembre, en l’absence d’un nouveau choc. Mais le choc est bel et bien survenu. Les tensions au Moyen-Orient se sont à nouveau intensifiées, les prix du pétrole ont grimpé, et l’annulation de la réduction de la TVA sur le carburant le 1er septembre a provoqué une forte hausse des prix à la pompe en Pologne. »
« Les données de Reflex montrent que les prix de l’essence ont augmenté de 18,3 % sur une semaine et ceux du diesel de 14,4 % sur une semaine au 3 septembre, avec de nouvelles hausses probables. Cela signifie que le carburant donnera un nouvel élan important à l’IPC de septembre. »
« Même avant ce dernier mouvement sur le carburant, la situation en matière d’inflation était déjà devenue moins confortable. L’inflation de l’IPC a accéléré à 3,4 % sur un an en août (notre taux d’augmentation préféré, en base mensuelle désaisonnalisée, est le plus rapide de la région CE3 pour la Pologne et a dépassé le seuil de 2,5 % ces deux derniers mois). Dans ce contexte, le signal antérieur de Glapinski concernant des baisses de taux imminentes est devenu obsolète. »
« Bien que le passage d’une position accommodante à une posture plus prudente ait été imposé plutôt qu’anticipé, nous estimons que les baisses de taux sont désormais écartées jusqu’à la fin de l’année. Un signal officiel en ce sens devrait modérément soutenir le taux de change. »
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