Dollar américain : la Fed temporise le rebond du dollar – NBC

Stéfane Marion et Kyle Dahms de la National Bank of Canada (NBC) notent que le dollar américain (USD) s’est affaibli de manière générale au troisième trimestre, même si l’économie des États-Unis (US) demeure en situation de plein emploi. Ils avancent que la forte hausse des rendements obligataires à long terme durcit les conditions financières et limite les possibilités pour de nouveaux relèvements de taux de la Fed. Leur équipe de revenu fixe prévoit que la Federal Reserve maintiendra ses taux inchangés cette année, ce qui devrait maintenir le dollar pondéré en fonction des échanges commerciaux à des niveaux proches des récents plus bas.

Des rendements plus élevés limitent le risque de resserrement de la Fed

« Dans ces circonstances, on pourrait se demander ce qui empêcherait la Fed de relever prochainement son taux directeur pour la première fois depuis 2023 et, ce faisant, de soutenir le dollar. Comme l'a récemment exprimé le président de la Fed, Kevin Warsh, lors de son discours inaugural à Jackson Hole, “les nouvelles d’hier sont souvent confondues avec ce qui se passe actuellement.” Cette observation est particulièrement pertinente sur le marché obligataire. »

« Bien que les marchés continuent d’intégrer un certain risque de resserrement supplémentaire de la Fed, nos stratégistes en revenu fixe s’attendent néanmoins à ce que la banque centrale maintienne sa pause cette année. Une raison majeure est la forte hausse des rendements à long terme, qui a déjà entraîné un durcissement des conditions financières. Il est important de noter qu’une grande partie de cette hausse semble refléter une prime de terme plus élevée découlant d’une détérioration du contexte budgétaire, plutôt qu’un regain d’anticipations inflationnistes. »

« Ce n’est certainement pas une croissance économique plus faible qui pèse sur la devise. Le marché du travail a largement surpris à la hausse en août, avec une progression de 162 000 emplois, soit près de trois fois le consensus de 55 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %. Ce niveau demeure inférieur à l’estimation du Congressional Budget Office du taux de chômage non accélérateur d’inflation (NAIRU), ce qui suggère que l’économie américaine reste en situation de plein emploi, voire au-delà. »

« De plus, la faiblesse a été généralisée, toutes les grandes devises à l’exception du franc suisse ayant gagné du terrain face au dollar américain jusqu’à présent au troisième trimestre. »