Euro : les risques politiques sont considérés comme contenus pour le moment – Nomura

Les stratégistes FX de Nomura notent que les récentes avancées de l'AfD lors des élections régionales en Allemagne ont eu peu d'impact jusqu'à présent sur l'EUR/USD, les marchés les considérant comme des événements locaux aux répercussions nationales limitées. Ils estiment que l'EUR/USD reste soutenu par une Banque centrale européenne (BCE) relativement hawkish, un affaiblissement de l'exceptionnalisme américain et une amélioration des flux de portefeuille vers la zone euro, tout en reconnaissant que les politiques allemande et française constituent des risques baissiers.

Baisse de l’euro liée à la politique nationale

« Pour le FX, seules des conséquences négatives claires pour l’EUR sont probables si le succès régional de l’AfD devient plus concret au niveau national, en particulier si des élections anticipées sont convoquées et que le parti semble en passe de devenir le plus important au parlement. »

« À notre avis, les marchés FX ont à peine enregistré la victoire de l’AfD ce week-end, et ce pour deux raisons. Premièrement, les résultats étaient seulement légèrement différents de ce que prévoyaient les sondages avant le scrutin ; deuxièmement, ceux-ci restent cantonnés à des élections locales, avec un impact limité sur la politique nationale. Cependant, si la poussée de l’AfD se confirme lors des prochaines élections régionales, les marchés pourraient devoir y prêter davantage attention. »

« Par exemple, si le chancelier Merz était contraint de quitter ses fonctions et qu’une élection anticipée devait avoir lieu, l’EUR pourrait commencer à intégrer une prime de risque négative, l’AfD étant potentiellement en lice pour devenir le plus grand parti. »

« Ceci dit, nous avons soutenu dans notre récente note sur la politique régionale que l’EUR est susceptible d’être en partie immunisé contre les risques politiques négatifs pour le moment. La montée du populisme de droite conserve une tonalité nationaliste, mais pour les pays de la zone euro, les menaces de quitter à la fois l’Union européenne ou la monnaie unique sont bien moins présentes qu’autrefois. »

« Nous restons longs sur l’EUR/USD, car nous pensons que la monnaie unique bénéficie d’une réaction plus hawkish de la BCE comparée aux autres banques centrales, d’un déclin de l’exceptionnalisme américain, d’un afflux de flux de portefeuille vers la zone euro et d’un positionnement toujours légèrement short sur l’EUR selon plusieurs indicateurs. Bien entendu, les facteurs politiques représentent un risque baissier à cette vision, non seulement en Allemagne mais aussi en France, et dans une moindre mesure en Italie. »