Roupie indienne : plage stable avec de légers gains face au dollar américain – DBS

DBS Group Research note que, après une surperformance antérieure de la roupie due à l’intervention et aux flux d’entrées, le USD/INR s’est stabilisé autour du niveau médian de 94. Avec la hausse des prix du pétrole et le soutien du dollar par les anticipations de relèvement des taux américains, ils s’attendent à ce que les replis du USD/INR restent limités, bien que les récents flux d’entrées aient réduit le risque d’une forte dépréciation unilatérale de la roupie à court terme.

Les flux d’entrées soutiennent la roupie tandis que les pressions de liquidité de la RBI persistent

« L’attention des marchés est entièrement concentrée sur les effets secondaires de liquidité résultant des flux d’entrées importants via les fenêtres de swap. L’excédent du système bancaire a dépassé 10 000 milliards de roupies cette semaine, dépassant les sommets de 2022 et de la période Covid, avec le solde durable s’élargissant fortement jusqu’à 14 000 milliards de roupies, ce qui pèse sur les taux du marché au jour le jour. À titre de comparaison, l’excédent moyen était de 1 000 milliards de roupies fin juin. »

« Après la première phase de surperformance de la roupie en raison de l’intervention et des flux d’entrées, le USD/INR s’est inscrit cette semaine dans une fourchette autour du niveau médian de 94. Avec la hausse progressive des prix du pétrole et l’avantage du dollar lié aux anticipations de relèvement des taux américains, les tentatives de repli du USD/INR devraient rester limitées. »

« Les flux d’entrées récents ont néanmoins donné aux autorités des marges de manœuvre supplémentaires, ce qui a contribué à réduire le risque extrême d’une forte dépréciation unilatérale de la devise à court terme. L’inflation d’août, attendue la semaine prochaine, pourrait s’accélérer à 4,8-4,9% contre 4,4% le mois précédent, en raison d’une hausse généralisée des prix alimentaires, ainsi que d’une hausse des métaux précieux, faisant également monter l’inflation sous-jacente. »

« La faible participation à l’opération VRRR à 30 jours d’hier suggère que les participants du marché hésitent à immobiliser leurs fonds avant une éventuelle hausse du taux directeur, ce qui implique que les VRRR de maturité plus longue pourraient rester moins efficaces jusqu’à la réunion d’octobre si les anticipations de relèvement des taux persistent. Si la RBI souhaite drainer la liquidité avant cela, des mesures devront probablement exercer une pression supplémentaire à la hausse sur les rendements obligataires. »

« Les taux indiens continuent de subir des pressions à la hausse car la RBI n’a guère d’incitation à contrer le récent mouvement haussier des anticipations de marché à un moment où la liquidité du système reste exceptionnellement abondante. Le défi immédiat réside dans le fait qu’il devient plus difficile d’absorber cet excédent de liquidité. »