Yen japonais : la décision de la BoJ en septembre détermine la trajectoire – HSBC

HSBC souligne que les marchés s'attendent désormais à ce que la Banque du Japon (BoJ) resserre sa politique plus rapidement, les swaps de taux au jour le jour impliquant environ 75 points de base de hausses cumulées d'ici avril 2027 et envisageant une probabilité d'action lors de la réunion du 18 septembre. Le scénario de base de la banque prévoit que l'USD/JPY reste dans une fourchette, mais elle décrit également un scénario de risque de tendance baissière si la BoJ agit de manière plus agressive.

Orientation de la BoJ et scénarios USD/JPY

« Les marchés attendent désormais de la Banque du Japon (BoJ) qu'elle resserre sa politique plus vite qu’au cours des dernières années. Les swaps de taux au jour le jour laissent entendre environ 75 points de base de hausses cumulées d'ici avril 2027 et attribuent même une probabilité significative d’une hausse lors de la réunion du 18 septembre, ce qui est inhabituel. Ces mouvements suggèrent que les investisseurs anticipent un changement dans la façon dont la BoJ répond aux risques d’inflation et de croissance. »

« Les récents catalyseurs de ces attentes plus restrictives sur le marché découlent des déclarations du secrétaire au Trésor américain Bessent (« Readout » de sa rencontre avec le gouverneur de la BoJ Ueda publié le 30 août, et “do the right thing” ; Bloomberg, 31 août), ainsi que des commentaires du membre du conseil de la BoJ Takata évoquant la possibilité de hausses de taux importantes (>0,25 %) et de hausses successives (Bloomberg, 2 septembre). La question est désormais de savoir s'il ne s’agit que de petits ajustements qui stabilisent l'USD/JPY dans sa fourchette récente (notre scénario de base), ou s’il existe des changements majeurs susceptibles de déclencher une tendance baissière sur l’USD/JPY (notre scénario « risque »). »

« De manière générale, nous pensons que les investisseurs auront besoin de preuves plus claires d’un changement de politique — faisant de la décision de la BoJ du 18 septembre un test crucial. Nous restons également prudents concernant les préoccupations structurelles de fond, notamment autour de la viabilité budgétaire américaine, qui pourraient réapparaître et peser à nouveau sur le dollar. »