Zone euro : croissance résiliente, inflation préoccupante – ABN AMRO
Les économistes d’ABN AMRO, Bill Diviney et Jan-Paul van de Kerke, s’attendent à ce que la croissance de la zone euro reste résiliente malgré un nouveau choc énergétique, soutenue par les dépenses budgétaires allemandes et une activité sous-jacente solide. Ils ont révisé à la hausse leur prévision de croissance à 0,8 % pour 2026 et maintenu celle de 2027 à 1,2 %, tout en avertissant que l’inflation, plus élevée et persistante, accroît les risques d’effets de second tour et d’un resserrement supplémentaire par la Banque centrale européenne (BCE).
La croissance se maintient alors que les pressions inflationnistes augmentent
« La croissance devrait rester résiliente malgré le choc énergétique renouvelé, mais l’inflation devient préoccupante. Plus les prix de l’énergie restent élevés longtemps, plus le risque d’effets de second tour augmente… et plus le risque que la BCE doive resserrer davantage au-delà de la hausse de taux attendue la semaine prochaine s’accroît. »
« Nous prévoyons que cette résilience persiste globalement dans les prochains trimestres, malgré le nouveau choc énergétique. Même si la reprise de la consommation devrait affronter de nouveaux vents contraires liés à la baisse des revenus réels, les dépenses budgétaires de l’Allemagne devraient continuer de soutenir la reprise de la plus grande économie de la zone euro, ce qui restera un pilier déterminant pour la région. Au final, la vigueur du deuxième trimestre combinée aux révisions haussières pour l’Allemagne nous amène à revenir à notre prévision de croissance de 0,8 % pour 2026, tout en maintenant celle de 1,2 % pour 2027. »
« En effet, le choc énergétique renouvelé devrait avoir un impact nettement plus marqué sur l’inflation. L’inflation globale a déjà rebondi depuis son creux de juin de 2,8 % pour atteindre un sommet de trois ans à 3,3 % en août. Cette hausse a été presque entièrement portée par l’énergie, même si l’inflation des biens s’est également nettement accélérée — comme nous l’avions souligné dans notre lettre mensuelle juste avant l’été. »
« L’inflation devrait désormais culminer au-dessus de 3,5 % au cours des prochains mois, et s’établir en moyenne à 3,0 % en 2026, soit 0,5 point de pourcentage de plus que notre prévision de juin. Le rebond de l’inflation devrait renforcer l’attention portée aux effets de second tour, et en particulier à l’inflation salariale. Nous avons observé les premiers signes avant-coureurs d’une accélération de la croissance des salaires avec les données mensuelles d’Indeed pour juillet, mais le suivi prospectif de la BCE concernant les salaires négociés s’est également redressé ces derniers mois. »
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