Dollar américain : le résultat de l’IPC orientera la trajectoire de la Fed – BBH

Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) souligne que le dollar américain (USD) s'est affaibli en raison de la vigueur généralisée du yen japonais, avant de se redresser partiellement alors que de solides chiffres de l’emploi américain pour le mois d’août ont ravivé les anticipations d’une hausse du taux directeur de la Fed en septembre. Haddad insiste sur le fait que l’Indice des prix à la consommation (CPI) et l’Indice des prix à la production (PPI) d’août aux États-Unis seront décisifs pour la prochaine décision de la Federal Reserve (Fed) et pour l’orientation du dollar, les risques apparaissant équilibrés laissant présager une évolution potentiellement volatile des prix.

Les données sur l’inflation américaine vont influencer l’USD

« L’USD a reculé la semaine dernière, reflétant en grande partie la vigueur généralisée du JPY après que les marchés ont brièvement anticipé une Banque du Japon plus agressive. L’USD a regagné du terrain vendredi. Les excellentes créations d’emplois non agricoles aux États-Unis en août ont relancé les paris sur une hausse des taux directeurs de la Fed en septembre, alors que John Williams, président de la Fed de New York, et Christopher Waller, gouverneur de la Fed, avaient auparavant tempéré ces attentes en soulignant la tendance encourageante de l’inflation. »

« Une hausse du taux des fonds fédéraux par la Fed le 16 septembre dépendra de la publication du CPI américain d’août vendredi. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a noté dans son discours d’août à Jackson Hole qu’il se réjouissait des chiffres PCE et CPI meilleurs que prévu de cet été, mais a averti “ils ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont sensiblement améliorées”. Ainsi, un CPI surchauffé sécuriserait quasiment une hausse en septembre et soutiendrait un USD plus ferme. »

« Plus important encore, même si une hausse de la Fed en septembre devenait une certitude, nous doutons que l’USD atteigne de nouveaux sommets cycliques. Le resserrement monétaire d’autres grandes banques centrales limite l’écart de politique, tandis que l’ECB devrait largement annoncer sa deuxième hausse de 25 points de base de l’année jeudi. »

« Les risques concernant la publication du CPI d’août aux États-Unis sont parfaitement équilibrés, préparant le terrain à une réaction de marché exceptionnellement volatile. L’accélération de l’indice ISM des prix payés en août laisse penser que les risques d’inflation à la hausse ne se sont pas encore atténués. Néanmoins, le ralentissement continu de la croissance du salaire horaire moyen américain en août reste un facteur important de modération de l’inflation. »

« Le PPI américain d’août (jeudi) servira d’avant-goût avant la publication clé du CPI vendredi. Surveillez notamment le PPI des services hors commerce, transport et entreposage, car il entre partiellement dans le calcul de l’agrégat PCE, pertinent pour la politique monétaire. Les frais de gestion de portefeuille pourraient à nouveau fausser le PPI, bien que le changement de méthodologie de la BEA attendu le 30 septembre vise à corriger cela. »