Or: La conviction du marché haussier de l'or s'élargit – Societe Generale

Les analystes de Societe Generale, Michael Haigh et Jeremy Sellem, décrivent un marché haussier généralisé de Gold en 2026, stimulé par les ETF, les positions sur les contrats à terme et les options. Ils soulignent d'importants flux entrants physiques sur les ETF, une exposition proche de ses records sur les contrats à terme par les gestionnaires de fonds et une structure des options structurellement haussière. Le rapport insiste sur le fait que de multiples canaux de demande indépendants se renforcent mutuellement, soutenant une perspective constructive sur Gold à moyen terme.

Signaux haussiers sur tous les canaux

« Gold est entré dans une nouvelle phase de son rallye haussier de 2026, définie moins par l'élan spéculatif et davantage par une conviction structurelle et généralisée dans toutes les catégories de participants de marché. Ce qui avait commencé comme un choc géopolitique a évolué, au fil des mois, vers quelque chose de beaucoup plus durable : une accumulation synchronisée d'expositions physiques, sur contrats à terme et sur options, couvrant désormais les investisseurs particuliers, les gestionnaires professionnels et les traders sur produits dérivés. »

« En août, les ETF Gold ont enregistré un important flux net de 201 tonnes, soit le troisième plus important ajout mensuel en volume jamais enregistré, après deux événements mondiaux désormais célèbres : février 2009 avec le plan de relance annoncé par la nouvelle administration Obama, et mars 2020 avec le début du confinement mondial pour le Covid. L’afflux de ce mois-ci dépasse les forts flux enregistrés en mars 2022 suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ainsi qu’en septembre 2012 après l’annonce du QE3 par la Réserve fédérale. »

« En termes d’exposition notionnelle (contrats x prix x taille du contrat), la position nette des gestionnaires de fonds a atteint la deuxième plus importante position longue de l’histoire, derrière seulement janvier 2026, lorsque Gold a franchi le seuil des 5 400 $/oz pour atteindre un sommet historique. Cette fois-ci, avec des prix environ 1 000 $/oz plus bas, l’ampleur de l’exposition en dollars est encore plus frappante : ce n’est plus simplement une histoire de prix. »

« Globalement, il semble que les investisseurs intègrent à court terme de l’incertitude via des puts, tout en construisant régulièrement une exposition aux calls sur des maturités plus éloignées, ce qui correspond à une outlook constructive à moyen terme pour Gold. »