Le Congrès vient tout juste de s’octroyer une fin de session anticipée, et les opérateurs obligataires ont de quoi s’y intéresser. La Chambre des représentants a brusquement annulé ses deux dernières semaines de votes en septembre, supprimant ainsi huit journées de vote et ne laissant aux parlementaires que quatre jours de session après la fête du Travail avant de repartir en campagne dans leurs circonscriptions.
La direction républicaine a supprimé les semaines du 21 et du 28 septembre, selon une note du bureau du Majority Whip Tom Emmer. Le Speaker Mike Johnson a expliqué que les membres « gèrent en ce moment de nombreuses priorités différentes. » La Chambre ne reviendra plus tôt que si le Sénat adopte une résolution budgétaire ouvrant la voie à un projet de loi de réconciliation partisan.
Ce départ anticipé n’a été possible que parce que la Chambre avait déjà adopté une résolution de financement bipartisane prolongeant le financement du gouvernement jusqu’au 11 décembre, évitant ainsi un shutdown. Mais le prix de cette trêve est un agenda bloqué. Le projet de loi de réconciliation républicain, censé financer des priorités telles que l’armée et des initiatives nationales, s’est « effectivement retrouvé à l’arrêt. »
Ce calendrier allégé laisse aussi d’autres projets de loi en attente, y compris le CLARITY Act axé sur la crypto. Son avenir dépend principalement d’un vote procédural distinct au Sénat le 15 septembre, mais un calendrier vide à la Chambre pour le reste du mois réduit la fenêtre pour l’adoption des deux chambres avant les élections de mi-mandat.
Voici pourquoi cela a des conséquences au-delà du Capitole. L’impasse politique alimente l’incertitude budgétaire : les investisseurs perdent en visibilité concernant les futures dépenses, les déficits, et le montant de nouvelle dette que le Trésor devra émettre. Cette incertitude provoque une hausse des rendements sur deux fronts. Les investisseurs exigent une prime plus élevée pour détenir de la dette en période d’incertitude, et des déficits non résolus signifient généralement davantage d’obligations sur le marché : plus d’offre, donc des prix plus bas et des rendements plus élevés.
Des rendements plus élevés resserrent les conditions financières partout, et ce resserrement pèse surtout sur les actifs risqués comme Bitcoin : lorsqu’un Treasury « sans risque » paie soudainement davantage, pourquoi conserver un actif volatil qui ne rapporte rien ?
On observe déjà des signes de cette dynamique. Après le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, interprété comme restrictif par les marchés, le rendement du Treasury à 2 ans a bondi de 0,118 point à 4,348 %, soit le plus fort mouvement en une seule journée après un discours à Jackson Hole depuis 1996, tandis que le 10 ans a grimpé à 4,721 %.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Avec les décisions budgétaires majeures désormais repoussées à une session de transition après les élections de mi-mandat, l’incertitude autour du déficit et des émissions du Trésor va perdurer. Reste à savoir si cette incertitude prolongée continuera de peser sur les rendements et, par extension, constituera un vent contraire pour Bitcoin et les actions : c’est la préoccupation des marchés à l’heure actuelle.
