Forint hongrois : le forint soutenu par une possible pause de la MNB – Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank souligne une forte hausse du Forint après qu’un rapport de Bloomberg a suggéré que la Banque nationale de Hongrie pourrait suspendre les baisses de taux le 22 septembre et envisager de réduire son objectif d’inflation. Bien que non confirmé, cela s’aligne sur le message moins accommodant de la banque en août. Ghose affirme qu’une pause et un objectif plus bas soutiendraient le HUF en répondant aux risques d’inflation et en atténuant les inquiétudes concernant une poursuite de l’assouplissement.

Les attentes de pause soutiennent le Forint

« Le forint s'est nettement apprécié après qu’un rapport de Bloomberg a cité des sources anonymes de la Banque nationale (MNB) suggérant que la banque centrale se prépare à suspendre son cycle de baisse des taux lors de la réunion du 22 septembre, tout en envisageant aussi de réduire son objectif d’inflation de 3,0 % à 2,5 %. »

« Néanmoins, cette orientation serait cohérente avec le message moins accommodant déjà envoyé par la MNB lors de la réunion d’août : après avoir abaissé le taux directeur de 25 points de base à 5,50 %, la MNB n’a pas pris d’engagement préalable pour un assouplissement supplémentaire et a plutôt indiqué que la trajectoire future des taux serait décidée en septembre en fonction des prévisions actualisées. »

« L’inflation globale annuelle de juillet n’était que de 1,2 %, ce qui offre aux décideurs une fenêtre pratique pour réduire l’objectif sans avoir à resserrer immédiatement la politique monétaire. Mais le chiffre en glissement annuel n’est pas toute l’histoire : sur une base mensuelle corrigée des variations saisonnières, l’inflation a accéléré au-delà de l’objectif de 3,5 % – mais cela n’a pas été relevé par tous les commentateurs. »

« Une pause donnerait à la MNB l’espace pour suivre l’évolution de la situation, tout en permettant aussi aux investisseurs de digérer un objectif d’inflation plus bas et les plans budgétaires du gouvernement qui restent incertains. »

« Le marché des changes a clairement apprécié cette nouvelle. Le forint s’est fortement apprécié en séance après le rapport, enregistrant sa plus forte progression depuis le mouvement post-électoral d’avril. Cette réaction n’a rien de surprenant : le fait que la MNB réduise ses taux durant une période de risques inflationnistes externes était la principale source de vulnérabilité pour le HUF. Une confirmation officielle que la MNB suspendra les baisses de taux en septembre et par la suite apportera un soutien indispensable à la devise. »