Zone euro : de nouvelles trajectoires de croissance après le pic des exportations – ING

Les économistes de ING, Bert Colijn et Carsten Brzeski, soutiennent que le modèle de croissance de la zone euro basé depuis longtemps sur les exportations est structurellement érodé par la hausse des coûts énergétiques, la concurrence chinoise grandissante et l'évolution de l'environnement commercial mondial. Ils présentent quatre scénarios types pour la croissance future, en soulignant que le succès de l'Europe dépendra de la productivité, d'une énergie moins chère, de marchés de capitaux plus profonds et de réformes structurelles crédibles.

Quatre scénarios pour la croissance de la zone euro

« C'est ce qui rend le débat actuel sur la compétitivité différent des précédents. Alors que la guerre au Moyen-Orient et les droits de douane américains ont dominé l’actualité au cours de l’année écoulée, ils ne représentent qu’une partie du problème. Le défi majeur est que l’environnement extérieur sur lequel reposait le modèle de croissance européen a fondamentalement changé. »

« Pour illustrer cela, nous définissons quatre scénarios stylisés pour la zone euro alors qu'elle doit faire face à l’érosion de son ancien modèle de croissance. Dans ces scénarios, l’incertitude essentielle n’est pas de savoir si l’Europe deviendra plus dépendante de la demande intérieure ou continuera de miser sur les exportations. La question est de savoir si l’Europe sera en mesure de générer suffisamment de gains de productivité et de nouveaux avantages concurrentiels pour soutenir l’un ou l’autre modèle. »

« Dans tous les cas, les deux issues nécessitent des choix politiques à la fois clairs et perturbateurs, afin d’atteindre une croissance de la productivité, une énergie moins chère, des marchés de capitaux plus profonds et des réformes capables de résister à la politique nationale. En réalité, l’Europe n’a pas besoin de choisir un nouveau modèle économique d’emblée, elle doit simplement faire ses devoirs puis prendre du recul pour voir quel modèle s’imposera. »

« L’Europe s’éloigne délibérément de la dépendance à la demande extérieure et développe un modèle de croissance interne plus solide. Les initiatives visant à renforcer la demande intérieure par des investissements publics et privés réussissent. Un passage plus agressif aux énergies renouvelables et au nucléaire réduit significativement la dépendance énergétique, et les réformes structurelles libèrent l’activité. »

« Les exportations s’essoufflent et les excédents commerciaux disparaissent, mais l’Europe ne parvient pas à générer une dynamique intérieure suffisante pour compenser. La hausse des prix des matières premières pèse sur le pouvoir d’achat, tandis que vieillissement et faible productivité dominent. À mesure que les exportateurs européens perdent des parts de marché et que les exportations cessent d’être le principal moteur de croissance, le modèle de croissance européen devient certes plus équilibré – mais il s’agit d’un équilibre fondé sur la course vers le bas. »