Yen japonais : le scénario d'un retournement du yen se renforce – Societe Generale

Les stratèges de Societe Generale soulignent un important volume d’échanges sur l’USD/JPY alors que la paire est passée sous sa moyenne mobile à 200 jours, les comptes à effet de levier ayant été contraints de couvrir des positions courtes. Ils estiment que le rythme potentiel de resserrement de la Bank of Japan (BoJ) et les flux de rapatriement obligataire à l’approche de la clôture de l’exercice fiscal soutiennent une perspective plus constructive pour le Yen japonais, bien que cette conviction dépende de la politique de la Federal Reserve et de la dynamique des écarts de taux.

Volumes importants alors que le sentiment sur le Yen évolue

« L’USD/JPY a peiné à franchir l’obstacle intermédiaire à 160,70/161, correspondant à la moyenne mobile à 50 jours, plus tôt cette semaine et a depuis connu un net repli. Il est à noter que la paire pourrait être en train de former l’épaule droite d’une figure en épaule-tête-épaule, ce qui signale généralement une baisse potentielle. En cas de rebond, la moyenne mobile aux alentours de 160,70/161 pourrait rester un obstacle clé. Le prochain support crucial se situe au niveau de la ligne de cou du motif, près de 155. Une cassure en-dessous pourrait enclencher une tendance baissière plus prononcée. »

« Environ 30 milliards de dollars ont été échangés hier lors de la phase de baisse de l’USD/JPY, passant de plus de la moyenne mobile à 100 jours à en dessous de la moyenne à 200 jours, et de nouvelles ventes ont été observées en Asie durant la nuit, accentuant la cassure sous le seuil psychologique, ce qui oblige les comptes à effet de levier à rattraper la situation et à couvrir leurs positions courtes. »

« Avec la BoJ susceptible d’accélérer le rythme du resserrement (pas nécessairement le montant des augmentations), et les flux de rapatriement obligataire s’intensifiant avant la fin de l’année fiscale (schéma saisonnier récurrent), il y a des raisons de penser que le Yen pourrait être sur le point d’opérer un tournant. La conviction dépendra en partie de la prochaine décision de la Fed, et de la capacité des écarts obligataires à soutenir le mouvement sur le spot. »

« Cela a été le cas hier lorsque l’écart 2y UST/JGB s’est réduit de 9 points de base à 250 points de base, mais la dynamique s’est essoufflée durant la nuit, ce qui remet en question le potentiel d’une appréciation durable du Yen. Nous avons déjà connu ce scénario, notamment début août lorsque l’effet de l’intervention coordonnée a été de courte durée et les tenants de positions longues Yen/courtes dollar ont finalement cédé, les creux ayant été achetés et la faiblesse récurrente du Yen suscitant de la frustration. »

« Une surprise baissière sur le NFP demain (rumeur à 40 000 après l’ADP) et/ou sur le CPI la semaine prochaine renforcerait la conviction que le Yen est prêt pour une belle progression. Les participants de marché ont également évoqué des ventes alimentées par des modèles et des ajustements de positions de la part des comptes à effet de levier après des propos hawkish d’un membre du conseil de la BoJ, Takata. Ce matin, des sources ont minimisé la probabilité de hausses plus drastiques de 50 points de base, déclenchant un léger rebond et une remontée vers 157 depuis le plus bas intraday de 156,36. »