Zloty polonais : la Banque nationale de Pologne adopte un ton plus prudent après la pression sur le marché des changes – Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank souligne que le gouverneur de la NBP, Adam Glapinski, a profité de ses déclarations lors du G20 pour adopter une position plus neutre et flexible, évitant ainsi les précédents signaux accommodants évoquant des baisses de taux imminentes. Avec un IPC d’août surprenant par son ton restrictif et le Zloty sous-performant face aux autres devises du CE3, la banque apparaît en position de défense. Ghose s’attend à ce que les taux restent inchangés le 9 septembre, mais doute que cela permette de réduire la sous-performance du PLN.

Glapinski se détourne des indications accommodantes

« Le gouverneur de la Banque nationale de Pologne (NBP), Adam Glapinski, a profité de la réunion du G20 des ministres des finances et des dirigeants des banques centrales en Caroline du Nord pour laisser transparaître un changement subtil vers un signal plus neutre : le Conseil des politiques monétaires de Pologne n’est pas engagé à l’avance sur une trajectoire précise des taux et la politique monétaire doit rester flexible, guidée par les données, les prévisions et l’équilibre des risques. »

« Cependant, dans le contexte récent, les propos ont leur importance car Glapinski n’a pas saisi l’occasion de répéter son précédent message accommodant sur une baisse des taux imminente. »

« Il est clair que la NBP observe cette dépréciation et se retrouve en position défensive. Même sans déclarations explicitement restrictives, les propos de Glapinski marquent un éloignement des indications accommodantes vers une approche plus prudente. »

« Lors de la réunion du Conseil des politiques monétaires du 9 septembre, les taux devraient rester inchangés, mais la question clé sera de savoir si la NBP est prête à adopter officiellement une position plus restrictive. »

« Cependant, pour le zloty, cela pourrait s’avérer insuffisant et tardif : la NBP devient prudente seulement après que la pression sur le marché des changes se soit accrue – un léger changement de ton pourrait ne pas suffire à enrayer la sous-performance du PLN. »