Dollar américain : Les attentes concernant la Fed soutiennent les gains – BBH

Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) note que le dollar américain (USD) est soutenu par l’élargissement des écarts de rendement entre les États-Unis et les pays du G6 ainsi que par la résilience des données américaines, ce qui maintient les attentes de hausse des taux de la Federal Reserve (Fed) à court terme. Cependant, Haddad estime que le potentiel de hausse supplémentaire est limité puisque d'autres grandes banques centrales resserrent également leur politique monétaire, ce qui limite la divergence des politiques et réduit la probabilité de nouveaux sommets cycliques pour l’USD.

Les écarts de rendement et les données soutiennent l’USD

« L’USD a prolongé son mouvement haussier d’hier, soutenu par l’élargissement des écarts de rendement à deux ans entre les obligations américaines et celles du G6. Une activité économique américaine favorable et un marché du travail stable maintiendront les attentes de hausse des taux de la Fed à court terme. Mais nous ne pensons pas que l’USD atteindra de nouveaux sommets cycliques car le resserrement monétaire par d’autres grandes banques centrales limite la divergence des politiques monétaires. »

« La dynamique de croissance du secteur manufacturier américain a ralenti plus que prévu en août, mais les pressions sur les prix persistent. L’indice principal a chuté à un plus bas de deux mois à 54,6 (consensus : 55,2) contre 55,6 en juillet, en raison d’un ralentissement des progressions des indices des nouvelles commandes et de l’emploi. L’indice des prix payés est resté à 71,1 (consensus : 70,8) pour le deuxième mois consécutif, signalant un risque continu de hausse de l’inflation. »

« L’enquête JOLTS de juillet a confirmé le contexte du marché du travail américain avec peu d’embauches et peu de licenciements. Le taux d’embauche a reculé de -0,2 point à 3,2 %, son niveau le plus bas depuis février. Le taux de licenciement a diminué de -0,1 point à 1,0 %, restant dans la fourchette de 1,0 à 1,2 % maintenue depuis deux ans. »

« Les effectifs privés ADP d’août aux États-Unis sont attendus prochainement (13h15 Londres, 8h15 New York). Le consensus table sur la création de +47 000 emplois contre +44 000 en juillet. Le Beige Book de la Fed (19h00 Londres, 14h00 New York) offrira de nouveaux témoignages sur les perspectives de croissance et d’inflation aux États-Unis. »

« La débâcle sur le marché obligataire mondial s’est accentuée, reflétant la hausse des prix du pétrole brut et une perspective de croissance mondiale résiliente. Mis à part le Royaume-Uni et le Japon, la vente sur les marchés obligataires n’est pas préoccupante puisque les rendements des emprunts d’État à 10 ans pour la plupart des grandes économies restent inférieurs à la croissance nominale du PIB. »