Actions : progression fragile sous les risques énergétiques et de rendement – NBC
Les stratèges de la National Bank of Canada (NBC) soulignent que les actions mondiales, y compris le MSCI ACWI, restent en bonne voie pour enregistrer un nouveau trimestre positif, soutenus par un rebond en août. Toutefois, ils insistent sur le fait que la circulation tendue dans le détroit d’Ormuz, la diminution des stocks de pétrole, la hausse des marges de raffinage et les rendements obligataires d’État à des niveaux historiquement élevés rendent les perspectives des actions vulnérables face à tout nouveau choc inflationniste.
Risques liés à l’énergie, à l’inflation et aux rendements obligataires
« Les actions mondiales poursuivent leur progression, mais le chemin demeure fragile. Le MSCI ACWI s’oriente vers un nouveau trimestre positif, toutefois le détroit d’Ormuz est encore loin d’une situation normalisée, les stocks d’énergie se réduisent et les pressions sur la chaîne d’approvisionnement s’accentuent. Avec des rendements obligataires de long terme déjà proches de sommets générationnels, un nouveau choc inflationniste pourrait s’avérer particulièrement difficile pour les actions. »
« Nous continuons de considérer cette tendance positive comme fragile. À ce titre, le contexte de marché présente certaines similitudes avec l’Odyssée d’Homère, revenue sur le devant de la scène grâce au succès cinématographique de cet été : le parcours avance, mais de nombreux dangers subsistent en chemin. Pour les investisseurs, l’un des plus immédiats reste celui du marché mondial de l’énergie. »
« Le risque lié au prix de l’énergie est particulièrement important compte tenu de la durée du conflit. Cela fait désormais six mois que le conflit a débuté, et les stocks de pétrole brut et de carburants liquides diminuent, ce qui pourrait finalement exercer une pression à la hausse sur les prix du pétrole. »
« Par conséquent, si la hausse des prix de l’énergie ralentissait la normalisation de l’inflation, les marchés pourraient encore revoir à la baisse leurs attentes concernant un assouplissement monétaire, maintenant les rendements à long terme élevés, voire les poussant encore plus haut. »
« Dans l’environnement actuel des rendements des obligations d’État, la possibilité d’une inflation plus élevée ou plus persistante constitue un risque pour les actions. Les rendements des obligations d’État à trente ans sont déjà à des plus hauts générationnels, reflétant non seulement les préoccupations persistantes en matière d’inflation, mais également d’importants déficits budgétaires, une dette publique en hausse et d’importantes émissions souveraines dans plusieurs grandes économies — tous ces facteurs contribuant à l’augmentation de la prime de terme, c’est-à-dire la compensation supplémentaire exigée par les investisseurs pour détenir des obligations à plus longue échéance. »
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