Dollar américain : l'effet de la déclaration de Warsh s'estompe alors que les anticipations de la Fed restent inchangées – ING

Francesco Pesole d’ING souligne que le dollar a abandonné environ la moitié de ses gains réalisés après Jackson Hole, même si les taux américains à court terme restent largement soutenus. Il affirme que les inquiétudes concernant les rendements à long terme et une éventuelle intervention du Trésor nourrissent un discours de dépréciation. Le scénario de base d’ING prévoit de solides données américaines cette semaine, renforçant les attentes d’une hausse de la Federal Reserve en septembre et permettant à l’indice DXY de retrouver le niveau de 100,0.

Réévaluation du positionnement de la Fed et perspectives de reprise du DXY

« Le dollar a restitué près de la moitié des gains générés par le discours offensif du président de la Federal Reserve, Kevin Warsh, vendredi. Il est important de noter que cela ne traduit pas un affaiblissement de la conviction sur le resserrement monétaire de la Fed. Le taux SOFR à 2 ans est resté supérieur à 4,20 %, soit plus de 10 points de base de plus qu’avant le discours. »

« Cela est quelque peu préoccupant pour les investisseurs haussiers sur le dollar. Cela indique que les marchés considèrent encore la hausse des rendements à long terme sous l’angle d’un éventuel interventionnisme du Trésor, ce qui alimente la spéculation autour d’une dépréciation, que le repositionnement offensif des attentes sur la Fed n’a pas encore totalement dissipé. Cela met en évidence l’impact durable sur le marché des changes du rachat opéré par le secrétaire au Trésor, Scott Bessent. »

« Cependant, nous serions très prudents quant à la poursuite d’une correction du dollar cette semaine. Selon nous, il faudrait une série de données sensiblement décevantes dans les prochains jours pour que les marchés réévaluent de manière significative les attentes du FOMC de septembre après le discours offensif de Warsh la semaine dernière. Nous pensons que cela est peu probable. »

« À ce stade, nous ne sommes pas prêts à affirmer que la relation entre le dollar et le segment court de la courbe a été structurellement altérée. À mesure que la probabilité d’une hausse du 16 septembre se consolide, le dollar devrait bénéficier d’un bon soutien en début de mois. Septembre est également un mois historiquement favorable pour l’indice DXY. »

« Sauf nouvelle annonce surprise d'une intervention sur le marché du Trésor, l’indice peut retrouver le niveau de 100,0. »