Dollar américain : Jackson Hole maintient le risque de hausse – MUFG

Derek Halpenny de MUFG souligne que le dollar américain a légèrement progressé après le discours du président de la Fed Warsh à Jackson Hole, l’indice du dollar américain (DXY) ayant augmenté d’environ 0,3 % depuis l’ouverture de vendredi et les rendements des bons du Trésor à 2 ans ayant fortement grimpé. L’insistance de Warsh sur le fait que l’inflation ne baisse pas suffisamment vite accroît le risque d’une hausse, mais la prudence récente du FOMC et les prochaines publications des données sur l’emploi non agricole (NFP) et l’inflation (CPI) pourraient encore justifier un maintien des taux, limitant ainsi l’achat agressif de dollars.

Rhétorique de la Fed et risques liés aux données

« Le dollar américain a progressé de 0,5 % vendredi (sur la base du DXY) en réaction au discours du président de la Fed Warsh à Jackson Hole, mais une partie de ce mouvement a été corrigée hier et le gain du dollar depuis l’ouverture de vendredi n’est plus que de 0,3 %, avec une hausse des rendements à court terme dans l'ensemble du G10, en partie due à une nouvelle montée des prix de l’énergie après l’escalade des hostilités entre les États-Unis et l'Iran. »

« La réaction plus modérée du dollar américain est logique à plusieurs égards. Premièrement, comme décrit ci-dessous, chaque banque centrale du G10 se réunit ce mois-ci et certaines relèveront leurs taux, d’autres pourraient surprendre et relever les taux, et certaines resteront inchangées. Mais si les prix de l’énergie restent élevés ou augmentent, le ton des banquiers centraux sera probablement hawkish, ce qui pourrait freiner l’appétit pour acheter du dollar américain à ce stade. »

« Deuxièmement, bien que le président de la Fed Warsh ait adopté un ton hawkish vendredi à Jackson Hole, le fond de son discours était similaire à ses précédentes prises de parole – il a adopté un ton ferme sur l’inflation et a clairement indiqué que si l’inflation ne diminuait pas “à une vitesse suffisante”, la Fed aurait encore “du travail à faire”. »

« Mais Warsh et le FOMC n’ont pas relevé les taux lors des deux dernières réunions sous la direction de Warsh et, à ce stade, le Conseil des gouverneurs a toujours une tendance plus dovish que les présidents régionaux. »

« Ainsi, la décision reste incertaine à l’approche des NFP et du CPI, et avec la hausse des rendements à court terme à l’échelle mondiale et un degré élevé d’incertitude compte tenu du calendrier chargé des réunions des banques centrales, l’achat de dollars a été limité. »