Trump a qualifié à plusieurs reprises les taux d'intérêt actuels, situés entre 3,50 % et 3,75 %, de trop élevés, soutenant que des données économiques solides devraient faire des États-Unis un meilleur emprunteur. Mais le président de la Fed, Kevin Warsh, choisi par Trump pour remplacer Jerome Powell, vient de contredire ce message. À Jackson Hole, Warsh a déclaré qu'il aurait « du mal à qualifier les conditions financières globales de restrictives » et a réaffirmé l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed, un signal clair indiquant que la banque centrale est prête à relever les taux si l'inflation ne ralentit pas.
Les traders ont écouté, et la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée de près de 35 % avant le discours à jusqu’à 66 % après celui-ci.
Le rapport sur l'emploi d’août, attendu ce vendredi et qui devrait afficher environ 55 000 nouveaux emplois, pourrait faire basculer tout ce débat. Le rapport de juillet avait montré une baisse inattendue des recrutements, ce qui avait refroidi les attentes de relèvement des taux à l’époque. Un stratège aurait déclaré : « Si nous obtenons une baisse pure et simple de l’emploi, je ne vois pas comment la Fed pourrait relever les taux d'intérêt. » Un rapport faible pourrait raviver rapidement les paris sur une baisse des taux. Un rapport robuste pourrait consolider la hausse.
La transmission sur les marchés suit une trajectoire claire. Des données sur l'emploi plus dynamiques augmentent la probabilité de hausse des taux, ce qui fait grimper les rendements des bons du Trésor, car les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour détenir des obligations lorsque les taux augmentent. Des rendements plus élevés renforcent habituellement le dollar, et un dollar fort resserre la liquidité mondiale, exactement les conditions qui poussent les desks institutionnels à réduire leur risque.
Bitcoin se trouve à l'extrémité de cette chaîne. Malgré son statut de « or numérique », Bitcoin est de plus en plus échangé comme un proxy de liquidité à haut bêta. Lorsque les rendements augmentent, le rendement sans risque des obligations devient plus attractif qu’un actif volatil ne générant aucun rendement, exerçant une pression sur Bitcoin.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Si les données sur l’emploi déçoivent et que la probabilité de hausse s’effondre, toute cette chaîne pourrait s’inverser. Rendements plus souples, dollar affaibli, et un rebond potentiel du risque sur les cryptos et les actions.
La séquence à surveiller commence avec le rapport sur l'emploi d’août le 4 septembre, suivi des données sur l’inflation CPI le 11 septembre, et la décision de la Fed le 16 septembre. Les marchés réagiront probablement dans l’ordre, avec les ajustements des attentes sur les taux se répercutant sur les rendements du Trésor, sur le dollar, puis sur Bitcoin. Ce mois-ci, les signaux de la Fed pourraient influencer la crypto davantage que les facteurs techniques.
