Banque du Canada : Les tarifs redéfinissent les risques liés aux taux – NBC
Taylor Schleich et Ethan Currie de la National Bank of Canada (NBC) s’attendent à ce que la Banque du Canada (BoC) maintienne son taux directeur à 2,25 % et conserve sa politique actuelle de bilan. Ils estiment que les marchés surévaluent toujours les hausses attendues pour la fin 2026, les risques étant orientés en faveur d’un mouvement haussier soutenant le dollar canadien sur les obligations du gouvernement du Canada par rapport aux bons du Trésor américains. L’intensification de la politique commerciale américaine et les tarifs de rétorsion devraient inciter à une approche plus prudente basée sur les données.
Pause prolongée anticipée pour la BoC
« La Banque du Canada devrait maintenir son taux cible au jour le jour inchangé à 2,25 %, une décision largement anticipée par les analystes et les marchés OIS. Cela marquerait la septième pause consécutive. Nous ne prévoyons aucun changement concernant la politique de bilan. »
« Malgré la montée des tensions commerciales entre le Canada et les États-Unis, l’impact sur les anticipations de taux reste relativement modéré et la probabilité implicite d’une hausse fin 2026 s’élève toujours à environ 65 %. Les investisseurs semblent considérer qu’une résolution du conflit est probable car des hausses de taux à court terme ne sont pas compatibles avec une guerre commerciale prolongée. Nous restons également prudemment optimistes et pensons qu’une désescalade est possible, mais la trajectoire implicite des taux ne reflète pas selon nous correctement le bilan des risques. »
« Malgré tout, la réévaluation des marchés est restée modeste et, à notre avis, les marchés accordent encore trop d’importance à de potentielles hausses à court terme. Cela laisse les risques pencher vers une hausse post-décision des taux et une surperformance des obligations gouvernementales canadiennes face aux bons du Trésor américains. »
« Précisons que nous n’anticipons pas de baisse. Celle de mars dernier est intervenue alors que le taux directeur était plus élevé (3 %) et que la Banque s’inscrivait déjà dans un cycle d’assouplissement établi. Mais évoquer les limites de la politique monétaire et souligner la dépendance aux données pourrait être une stratégie adoptée cette semaine. »
« En fin de compte, après cette réunion de mars 2025, une pause de six mois avait précédé une baisse décidée en septembre. Si la guerre commerciale s’aggrave et l’économie ralentit à nouveau, une réaction et un calendrier similaires pourraient se reproduire... »
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