Sur les marchés des crypto-monnaies, la récente envolée du Bitcoin (BTC) d’environ 63 500 $ à plus de 80 000 $ aurait été soutenue par une forte demande sur le marché spot plutôt que par des transactions à effet de levier.
Selon une analyse publiée par QCP Capital, la structure actuelle du marché du Bitcoin apparaît plus saine que lors des précédents rallyes spéculatifs. La société indique qu’environ 2,8 milliards de dollars de flux nets sont entrés dans les ETF Bitcoin spot pendant la hausse de BTC depuis 63 500 $.
En revanche, le volume des positions ouvertes sur les marchés à terme du Bitcoin a diminué, passant d'environ 646 000 BTC à la mi-août à 588 000 BTC. Le fait que les taux de financement soient restés à des niveaux relativement bas indique également que la hausse des prix n’est pas alimentée par des positions longues fortement à effet de levier.
QCP a indiqué que ces données montrent que les achats sur le marché spot et la clôture de positions short ont été particulièrement marqués lors de ce rallye. Cela pourrait indiquer une structure de marché plus durable pour le Bitcoin grâce à une accumulation limitée de levier excessif.
Sur le plan macroéconomique, la Fed et le Trésor américain sont étroitement surveillés.
Malgré une structure technique positive sur le marché du Bitcoin, les perspectives macroéconomiques restent incertaines. Alors que l’inflation sous-jacente PCE en juillet est restée à 3,3 % sur un an, les marchés anticipent une probabilité de 35 % que la Federal Reserve augmente les taux d’intérêt de 25 points de base lors de sa réunion de septembre.
D’un autre côté, l’élargissement du programme de rachat du Trésor américain pour soutenir la liquidité des obligations à long terme fait partie des facteurs soutenant les actifs risqués.
Le Trésor a annoncé qu’à partir du 9 septembre, il relèvera le plafond par opération de rachat pour les obligations de 10 à 30 ans de 2 milliards $ à au moins 4 milliards $. Suite à cette annonce, les rendements des obligations à long terme ont baissé, l’indice du dollar s’est affaibli, tandis que les prix de l’or et du Bitcoin ont augmenté.
QCP a également noté que le solide bilan de Nvidia a contribué à l’appétit pour le risque sur les marchés mondiaux.
Cependant, il est souligné que le programme de rachat d’obligations du Trésor américain ne constitue pas un assouplissement quantitatif (QE). Le programme vise à améliorer les conditions de liquidité sur le marché obligataire à long terme, sans chercher à déterminer directement les rendements obligataires, et ne crée pas une expansion des réserves des banques centrales similaire au QE.
Selon l’analyse de QCP, la question clé à court terme pour le Bitcoin sera de savoir si la forte demande sur le marché spot va se poursuivre.
