Le discours du président de la Federal Reserve, Kevin Warsh, à Jackson Hole a rapidement remodelé les attentes concernant les taux de septembre, obligeant les traders à réévaluer le risque d'une éventuelle hausse après s'être largement positionnés en faveur d'un maintien des coûts d'emprunt. Environ 2,3 billions de dollars ont été effacés des marchés de l'or, de l'argent, des actions américaines et des cryptomonnaies.
Avant l'intervention de Warsh, la probabilité d'une hausse des taux en septembre était proche de 34 %, tandis qu'environ 70 % de la tarification du marché favorisait le maintien des taux. Une enquête de Bank of America montrait également que 69 % des gestionnaires de fonds s'attendaient à un discours neutre de la part de Warsh. Ces attentes ont changé après ses déclarations.
L'inflation annuelle, mesurée par l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle préféré par la Fed, s'établissait à 3,7 % en juillet. Warsh a également souligné qu'environ la moitié des éléments composant le panier PCE augmentaient à un rythme annuel supérieur à 3 %.
Il a déclaré que les décideurs devaient obtenir suffisamment d'assurance que l'inflation sous-jacente se rapproche des 2 % à un rythme approprié. Dans le cas contraire, a-t-il ajouté, la Fed aurait encore « du travail à faire ». Les marchés de taux ont réagi rapidement. Les estimations citées après le discours ont montré que la probabilité d'une hausse en septembre passait d'environ 34-40 % à une fourchette entre 55 % et 61 %.
Warsh a également affirmé que les conditions financières n'étaient pas restrictives, une autre déclaration remettant en cause les attentes d'une pause imminente ou d'une politique plus souple. Il a mis en avant une augmentation de 9 % de l'investissement des entreprises, une hausse de plus de 20 % des bénéfices des sociétés et un taux de chômage maintenu à 4,1 %.
Ces chiffres ont constitué une partie de son évaluation d'une économie qui continue d'afficher sa solidité alors que l'inflation reste supérieure à l'objectif. Warsh ne s'est pas engagé sur une décision pour septembre, qualifiant l'approche de « discipline, non décision ». Toutefois, il n'a pas non plus exclu une hausse des taux.
L'ajustement s'est rapidement propagé sur les marchés. L'or a chuté de plus de 3 %, tandis que l'argent a reculé de plus de 4 % pour atteindre 67 dollars l'once. Les actions américaines ont également reculé, tandis que les marchés crypto ont suivi cette tendance baissière.
Pour les traders, la prochaine étape dépendra désormais des données à venir sur l'inflation, l'emploi et les conditions financières. Ces publications aideront à déterminer si les attentes d'une hausse des taux en septembre par la Fed restent fortes ou évoluent de nouveau vers un maintien. La question de trading immédiate concerne donc le positionnement.
