Livre turque : les attentes en matière d’inflation dépassent les prévisions de la CBRT, selon Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank revient sur la dynamique de l’inflation en Turquie, soulignant un élan des prix corrigé des variations saisonnières supérieur à 2 % m/m et avertissant qu’une désinflation est peu probable. Les participants du marché ont relevé leurs prévisions de l’indice des prix à la consommation (CPI) de fin d’année à 29,5 % y/y, au-dessus de la prévision de 28 % de la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT). Ghose soutient que la CBRT poursuit systématiquement les prévisions du secteur privé, ce qui sape sa crédibilité, tandis que la persistance d’une forte inflation mensuelle maintient la livre turque (TRY) sous pression après avoir franchi le seuil des 48,10 face au dollar américain (USD).

Crédibilité de la CBRT et pression sur la livre

« La dynamique de l’inflation corrigée des variations saisonnières en Turquie reste supérieure à 2 % m/m, ce qui rend très improbable une désinflation à moyen terme. La dernière enquête auprès des participants du marché menée par la Banque centrale (CBRT) apporte un autre détail gênant : les acteurs du marché ont relevé leur prévision d’inflation de fin d’année à 29,5 % y/y. »

« Le marché ne s’est pas rapproché des prévisions de la CBRT – c’est la CBRT qui s’est rapprochée du marché. C’est le schéma habituel chaque année : la CBRT commence avec une prévision de fin d’année optimiste, puis la révise progressivement à la hausse à mesure que l’échéance approche et que le chiffre initial devient invraisemblable. »

« Cela affecte la crédibilité. Une prévision de banque centrale doit servir à ancrer les anticipations, non à simplement céder avec du retard. »

« Si les prévisionnistes privés bougent systématiquement en premier, et que la CBRT ne rattrape son retard qu’au moment prévu lors des publications de son Inflation Report, alors le marché finira par considérer les rapports sur l’inflation et les plans à moyen terme comme de simples documents de présentation, et non comme de véritables outils de prévision. »

« Pendant ce temps, les données fondamentales n’offrent toujours aucun réconfort : la propre estimation corrigée des variations saisonnières de juillet de la CBRT montrait un CPI principal en hausse de 2,3 % m/m, avec les services en hausse de 2,9 % m/m. Un tel rythme de hausse des prix reste incompatible avec les objectifs à moyen terme. La livre turque a récemment franchi le seuil des 48,10 face au dollar et continuera d’être sous pression. »