MicroStrategy n'aura plus besoin de vendre du bitcoin ? L'action MSTR progresse de 12 %

Strategy (MSTR), la société de trésorerie Bitcoin anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, affirme que ses réserves en dollars compensent désormais presque la totalité de sa dette de 6,75 milliards de dollars. L’action MicroStrategy a grimpé de 12 % jeudi alors que les craintes de ventes forcées de Bitcoin (BTC) se sont estompées. Dans l’annonce, la société a indiqué que son effet de levier net était d’environ 0,1 %. En d’autres termes, sa trésorerie annule presque sa dette, tandis que ses 840 447 BTC restent quasiment libres de tout engagement.

MicroStrategy bondit en Bourse alors que la trésorerie égalise presque la dette

MSTR s’échangeait à 138,38 dollars jeudi à la mi-journée, en hausse de 12 %. Le titre affiche maintenant une baisse de moins de 9 % en 2026. Une seule séance a réparé une grande partie des dégâts de l’année.
Performance de l’action MicroStrategy (MSTR). Source : Yahoo Finance

Ce mouvement s’inscrit dans la continuité du rallye des actions crypto de la semaine dernière, qui avait déjà propulsé MSTR à un sommet de deux mois. Le graphique de la société montre que MicroStrategy détient 6,69 milliards de dollars contre 6,75 milliards de dollars de dette. L’écart n’est que de 60 millions de dollars.
Dette de MicroStrategy vs réserves en cash. Source : Strategy

L’élément central est une réserve de 5,10 milliards de dollars, destinée aux paiements de dividendes et d’intérêts. Ce fonds comptait 4,0 milliards de dollars au début du mois d’août, selon un dépôt auprès de la SEC. Il a grossi grâce à une levée de 3,28 milliards de dollars ce mois-ci, sans aucun achat de Bitcoin.

STRC est la plus grande série d’actions préférentielles de Strategy. Ses conditions offrent un dividende annuel de 12 % sur près de 10 milliards de dollars de valeur notionnelle.

Les craintes de vente forcée de Bitcoin sont-elles terminées ?

Cette peur n’était jamais purement théorique. MicroStrategy a vendu 1 638 BTC en juillet à environ 64 000 dollars l’unité, selon le même document. Cette vente a alimenté les doutes sur la capacité de la trésorerie à traverser un long hiver crypto. Les sceptiques affirmaient qu’une baisse plus profonde forcerait la société à vendre davantage pour couvrir ses engagements. Le fait que la trésorerie corresponde quasiment à la totalité de la dette affaiblit considérablement cet argument.

Par ailleurs, l’enjeu est l’échelle. MicroStrategy a commencé à acheter du Bitcoin en août 2020, et détient désormais environ une pièce sur 25 qui existeront jamais. La pile vaut environ 67,9 milliards de dollars, le Bitcoin s’échangeant au-dessus de 80 000 dollars au moment de la rédaction.
MicroStrategy BTC Holdings. Source : Bitcoin Treasuries

La marge reste toutefois mince. L’entreprise a payé en moyenne 75 419 dollars par Bitcoin, de sorte que l’ensemble de la trésorerie n’est bénéficiaire que d’environ 4 %. Les autres risques se sont déplacés plutôt qu’évaporés. Les actions préférentielles restent prioritaires sur les actions ordinaires et exigent des dividendes réguliers. Une grande partie de la nouvelle trésorerie provient de la vente d’actions MSTR, ce qui dilue les actionnaires. Le titre est également loin de ses niveaux de l’an dernier, après un duel éprouvant d’un an face à Bitcoin lui-même.

Saylor a récemment publié un modèle de risque de crédit Bitcoin qui cartographie les seuils de prix où ces obligations deviennent sensibles.

La prochaine question est simple : Strategy va-t-elle recommencer à acheter du Bitcoin, ou continuer à accumuler des dollars ?