Dollar américain : le discours de Warsh maintient la prudence sur les marchés – ING

Le stratège d’ING, Francesco Pesole, considère que les récentes données de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis sont compatibles avec un contexte de désinflation, mais restent trop lentes pour forcer la Fed à procéder à des hausses cette année. Pesole s’attend toujours à ce que la Fed maintienne ses taux le 16 septembre et anticipe un dollar plus faible, mais met en garde contre le fait qu’une tarification de marché plus agressive et le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole pourraient augmenter les probabilités d’une hausse et soutenir le DXY autour de 99.0.

La perspective d’un maintien des taux par la Fed sous pression du marché

« Les publications de données aux États-Unis hier étaient mitigées, apportant un certain soutien au dollar mais ne résolvant pas le dilemme du marché concernant la réunion FOMC de septembre (actuellement valorisée à 9 points de base). »

« Le PCE de base, la mesure préférée de l’inflation de la Fed, est ressorti conforme aux attentes à 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, ce qui suggère que la désinflation se poursuit mais à un rythme frustrant de lenteur. Le PCE global s’est révélé légèrement plus ferme à 0,2 % sur un mois et 3,7 % sur un an, entraînant un léger repositionnement plus agressif de la courbe du dollar américain. »

« Le volet croissance du rapport était plus faible. Les dépenses réelles des ménages sont restées inchangées en juillet malgré une hausse du revenu réel disponible, les ménages ayant préféré épargner plutôt que dépenser. Le revenu disponible réel des ménages est resté pratiquement stable depuis plus d’un an. »

« Notre inquiétude est que, si le marché intègre environ 50 % de probabilité de hausse d’ici la réunion, la probabilité d’une hausse pourrait augmenter, car le Comité pourrait hésiter à risquer de déclencher une volatilité sur le marché obligataire. »

« Le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole demain demeure un événement potentiellement déterminant pour le marché des changes, et il est possible que les opérateurs hésitent à trop miser contre le dollar aujourd’hui. Le DXY pourrait trouver un soutien au-dessus de 99.0 avant le discours, malgré un certain appétit pour le risque après d’excellents résultats de Nvidia. »

« Globalement, nous restons raisonnablement confiants dans notre prévision d’un maintien des taux par la Fed le 16 septembre et, par conséquent, dans un dollar affaibli. Cela dit, les trois prochaines semaines pourraient devoir offrir une combinaison plus convaincante de données et de prises de parole de la Fed avant que les marchés ne se rapprochent d’une issue de maintien des taux. »