Marchés émergents : la demande idiosyncratique persiste dans les actions – BNY

Geoff Yu chez BNY souligne que les actions EM EMEA ont surperformé, avec de forts achats en Pologne, en Afrique du Sud et en Turquie depuis avant la réunion de la Fed de juillet, malgré la faiblesse des devises et des obligations régionales. Il insiste sur le fait que la diversification des actions américaines n'est pas une stratégie beta pour les marchés émergents (EM), et que les flux d'actions EM restent liés à des facteurs spécifiques à chaque pays et secteur, plutôt qu'à un thème unifié de dépréciation du dollar américain.

Les flux régionaux guidés par des spécificités

« EM EMEA est la région qui surperforme en actions. Au cours de la semaine passée – couvrant l'annonce du rachat du Trésor – nos données de flux indiquent que la Pologne, l'Afrique du Sud et la Turquie figuraient parmi les cinq marchés actions les plus achetés. Nos données montrent qu'il ne s'agit pas simplement d'un phénomène hebdomadaire, car la région a été fortement achetée depuis juste avant la réunion de la Fed de juillet. »

« Les marchés EM EMEA sont diversifiés, ce qui implique qu'il est important de ne pas leur attribuer un récit commun. Si la faiblesse des taux réels libellés en dollars USD ou la faiblesse générale des taux réels mondiaux sont des moteurs, alors la Pologne, l'Afrique du Sud et la Turquie offrent effectivement un certain portage en duration, ainsi que des rendements de dividendes. »

« La diversification des actions américaines n'est pas une stratégie EM. Comme mentionné ci-dessus, la détention transfrontalière d'actions américaines s'est améliorée. Il n'y a de la place que pour des flux supplémentaires marginaux et de façon très sélective. »

« Nous ne constatons pas de thème « U.S. » uniforme dans les flux d'actions EM. Si le marché devait favoriser la « dépréciation », les marchés EM Amériques devraient en être les principaux bénéficiaires en raison d'une exposition beaucoup plus importante aux matières premières. Ce fut le cas au premier trimestre dans des marchés comme le Brésil et le Pérou, ce dernier ayant bénéficié significativement de la flambée des prix de l'argent. »

« Nous continuons de cibler une meilleure performance sur la duration à portage élevé dans les marchés émergents, en tant que couverture contre le risque dollar, tandis que les actions EM devront s’appuyer sur des facteurs idiosyncratiques et sur un rééquilibrage plus large des préférences d’allocation d’actifs. »