Allemagne : la reprise du PIB renforce les perspectives – Deutsche Bank

Deutsche Bank s’attend à ce que la performance du PIB allemand, plus forte qu’attendu au premier semestre 2026, relève la croissance annuelle à près de 1%, contre une prévision précédente de 0,5%. Les vents contraires à court terme sur les transports devraient rester contenus à mesure que les niveaux d’eau du Rhin se rétablissent, bien qu’une stagnation temporaire de la croissance au troisième trimestre soit possible. La consommation privée demeure un point faible, avec une inflation de 2,7% qui érode les gains salariaux, tandis qu’une politique budgétaire expansionniste devrait soutenir l’investissement jusqu’à la fin de 2026 et en 2027.

Perspectives de croissance relevées grâce à un premier semestre solide

« L’économie allemande a maintenu sa dynamique de reprise étonnamment robuste au premier semestre de l’année. Les données finales du PIB du deuxième trimestre ont apporté une révision à la hausse du taux de croissance initialement annoncé, à 0,3% trimestre sur trimestre. Avec la dynamique déjà remarquablement forte de 0,4% au premier trimestre et un effet report statistique positif de près de 0,2 point de pourcentage depuis 2025, cela place désormais notre prévision de croissance annuelle pour 2026 bien plus proche de 1% que l’hypothèse précédente de 0,5%. »

« Les vents contraires liés aux transports qui menacent le troisième trimestre en cours devraient rester pour l’instant limités grâce au redressement des niveaux d’eau, attribuable à la météo, aux goulets d’étranglement critiques du Rhin. Cela devrait en grande partie dissiper les craintes d’une contraction du PIB au troisième trimestre, même si un ralentissement temporaire de la dynamique de croissance, voire une stagnation, ne peut être exclu. »

« La consommation privée devrait rester un point faible, l’inflation des prix à la consommation — alimentée par la hausse des prix du pétrole et du gaz — continuant de rogner le pouvoir d’achat. Sur l’ensemble de 2026, nous anticipons une inflation, selon la définition nationale, de 2,7%, absorbant une grande partie de l’augmentation prévue de 3% des salaires négociés collectivement. Cela se reflète également dans le moral des consommateurs, qui demeure atone. »

« Toutefois, l’orientation budgétaire expansionniste continue de soutenir la croissance. Ses effets devraient devenir de plus en plus visibles dans l’économie réelle au cours du second semestre, donnant un coup d’accélérateur à la dynamique d’investissement fin 2026 et en 2027. Le déficit fédéral devrait atteindre 4,1% du PIB nominal en 2026 et 4,2% en 2027. »