Le programme élargi de rachat d'obligations du Trésor américain a placé un solde de trésorerie gouvernementale d'environ 950 milliards de dollars au centre d'un test de marché, alors que les opérateurs évaluent si des rendements à long terme plus bas pourraient soutenir Bitcoin, les actions et l'or ou si la politique pourrait accentuer les inquiétudes concernant la crédibilité budgétaire des États-Unis.
Le Trésor a doublé ses rachats prévus de titres à long terme de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération le 19 août, avec des achats prévus du 9 septembre au 4 novembre, tandis que les responsables ont indiqué que le Treasury General Account reste disponible en tant que source de financement potentielle.
Cette annonce est intervenue après une hausse du rendement du Treasury à 30 ans au plus haut niveau depuis 19 ans. Les rendements ont baissé en quelques minutes mais étaient repassés au-dessus de leur niveau initial dès l'après-midi suivante, laissant les opérateurs concentrés sur la question de savoir si les futures interventions provoqueront une baisse durable des coûts d'emprunt.
Le Treasury General Account, détenu à la Federal Reserve, contient près de 950 milliards de dollars. Les responsables n'ont pas précisé quelle part de ce solde pourrait être utilisée pour les rachats, si des liquidités seront utilisées ou à quel moment une décision sera prise.
Le plan actuel cible les titres "off-the-run" dans le secteur des 10 à 30 ans. Le Trésor n'a pas modifié son calendrier officiel d'enchères, et le calendrier trimestriel de rachat a été publié près de trois semaines avant la première opération.
Pour les traders crypto, le premier signal est la réaction des rendements à 10 ans et 30 ans. Des rendements plus faibles réduiraient le rendement des dettes gouvernementales et, combinés à une liquidité plus facile, pourraient soutenir Bitcoin et d'autres actifs à risque.
L'or constitue un second signal. Le lingot a augmenté jusqu'à 1,2 % au-dessus de 4 650 dollars l'once, son niveau intrajournalier le plus élevé depuis la mi-mai, après avoir gagné plus de 5 % au cours de la semaine précédente alors que les rendements à long terme et le dollar s'affaiblissaient.
Le dollar complète le dispositif. Une baisse des rendements accompagnée d'un DXY plus faible correspondrait au scénario "risk-on" dans le cadre proposé. Une hausse des rendements, combinée à un DXY en repli, indiquerait plutôt des tensions budgétaires ou des craintes de stagflation.
