Bank of America relève d'un coup les objectifs de cours de 10 actions de logiciels ! Workday (WDAY.US) en tête avec une envolée de 46 %, apaisement des inquiétudes sur l'IA, accélération de la reprise des valorisations

L’APP de Zhihui Finance rapporte que, les inquiétudes concernant la menace de l’intelligence artificielle sur les entreprises de logiciels traditionnels s’estompant, Bank of America devient plus optimiste sur la valorisation du secteur des logiciels et relève successivement l’objectif de cours de 10 actions du secteur.

Cependant, le rapport de recherche publié le 19 août n’est pas un signal de surpondération généralisée. Les analystes de Bank of America, Tal Liani, Koji Ikeda et Matt Bullock, maintiennent leurs prévisions de bénéfices et leur jugement fondamental inchangés. Ils soulignent que ce mouvement de relèvement reflète avant tout la volonté accrue des investisseurs à payer une prime plus élevée pour des sociétés de logiciels, après la publication de solides résultats de certaines entreprises de logiciels d’infrastructure et l’amélioration du sentiment envers les grandes capitalisations et les sociétés de logiciels applicatifs.

Parmi les valeurs concernées par ce relèvement figurent : ServiceNow (NOW.US), Figma (FIG.US), Workday (WDAY.US), Adobe (ADBE.US), Snowflake (SNOW.US), GitLab (GTLB.US), Amplitude (AMPL.US), Box (BOX.US), Asana (ASAN.US) et Zeta Global (ZETA.US).

Néanmoins, Bank of America reste sélectif dans son stock-picking, préférant les titres offrant une croissance plus élevée et susceptibles de transformer l’adoption de l’IA en revenus réels.

ServiceNow : l’un des grands favoris de Bank of America parmi les valeurs logicielles à forte capitalisation

Bank of America maintient sa recommandation « Achat » sur ServiceNow et relève l’objectif de cours de 130 à 150 USD. Sur la base du cours de 119,49 USD cité dans le rapport, ce nouvel objectif implique un potentiel de hausse de plus de 25,5 %. Cette révision reflète également la revalorisation globale du secteur logiciel.

Au second trimestre, l’obligation de performance restante actuelle (cRPO) de ServiceNow à taux de change constants a augmenté de 21,5 % en glissement annuel, dépassant les 19,5 % attendus par Wall Street ; le chiffre d’affaires des abonnements a grimpé de 23 % à taux de change constants, au-dessus des attentes du marché (21,9 %).

L’IA devient un moteur clé de sa performance. Selon le rapport, la valeur annuelle des contrats liés à l’IA de ServiceNow a dépassé 1 milliard de dollars, ce qui laisse présager un dépassement de son objectif de 1,5 milliard de dollars pour l’exercice fiscal 2026.

Bank of America estime que la maîtrise du contexte des workflows et de l’historique des données de l’entreprise par ServiceNow lui apporte un avantage unique dans le développement de produits d’IA « agentique » orientés process métier, managés et sécurisés, et que cet avantage devrait permettre au groupe de maintenir une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires et une expansion continue de son cash-flow libre.

Snowflake : +20 % sur l’objectif de cours grâce à l’IA

Snowflake est une autre recommandation phare de Bank of America. La banque relève son objectif de cours de 330 à 395 USD, soit une revalorisation de près de 20 %, et maintient sa recommandation d’« Achat ». Sur la base du cours de 325,33 USD, le nouvel objectif laisse entrevoir un potentiel de hausse d’environ 21 %.

Les analystes de Bank of America se montrent plus confiants dans la trajectoire de demande de Snowflake, estimant que l’entreprise est capable de monétiser durablement ses produits IA. Ils anticipent une croissance des ventes de 22 % pour Snowflake à l’horizon 2027, bien supérieure à la moyenne de 11 % du secteur des logiciels d’infrastructure. Côté marge de cash-flow libre, Bank of America prédit 25 % pour Snowflake, contre 18 % en moyenne pour la concurrence. Selon eux, la société mérite donc une prime de valorisation significative en raison de perspectives de croissance et de rentabilité supérieures.

Autre facteur structurel positif : Bank of America estime que le marché adressable total des logiciels IA pourrait atteindre 155 milliards de dollars.

Workday : objectif ajusté en hausse de 46 %, mais note neutre maintenue

Workday connaît l’ajustement d’objectif de cours le plus important. Bank of America le relève de 140 à 205 USD (+46 %), tout en maintenant une recommandation « neutre ».

Les analystes expliquent que ce relèvement reflète principalement la croissance du multiple de valorisation observée sur les grands éditeurs de logiciels, ainsi qu’une prime liée à un potentiel de rachat. Bank of America juge que la position de leader de Workday dans les logiciels de gestion du capital humain et de la finance, son taux de rétention de 97 % et sa solide génération de cash-flow justifient une valorisation plus élevée. L’entreprise avance également sur sa stratégie IA, avec le lancement de Sana (interface IA et plateforme agentique) et le modèle de monétisation Flex Credits.

Cependant, Bank of America n’est pas prêt à qualifier Workday de point d’inflexion de croissance liée à l’IA : elle projette un ralentissement progressif de la croissance des revenus, de 16,4 % en 2025 à 11,5 % en 2027, 11,3 % en 2028 et 10,3 % en 2029. Le ratio risque/rendement du titre est jugé globalement équilibré.

Adobe : Bank of America reste négative, cible inférieure au cours actuel

Toutes les valeurs logicielles ne bénéficient cependant pas d’un relèvement égal. Ainsi, la cible d’Adobe est portée de 190 à 220 USD, note « sous-performance » maintenue : surtout, ce nouvel objectif reste très inférieur au cours de 263,14 USD mentionné dans le rapport, soit un potentiel de baisse proche de 16 %.

Bank of America reconnaît qu’Adobe dispose de solides barrières professionnelles, d’une forte rentabilité et d’une bonne génération de cash-flow, mais s’inquiète de l’impact de l’IA : abaissement du seuil de création de contenus professionnels grâce à l’IA, et émergence de nouveaux concurrents natifs IA moins chers.

Bank of America note que le chiffre d’affaires récurrent annuel (ARR) lié à l’AI first d’Adobe représente toujours moins de 2 % de son ARR total, insuffisant pour accélérer la croissance globale de manière significative. Elle anticipe un ralentissement de la croissance des revenus, passant de 10,5 % en 2025 à 8,8 % en 2027 et 8,7 % en 2028. Sauf preuve tangible que l’IA standardisée peut relancer la croissance, Bank of America estime qu’aucun catalyseur ne justifie une recommandation plus optimiste à court terme.

Figma : l’adoption de l’IA attire l’attention, Bank of America confirme l’« Achat »

Bank of America confirme son avis « Achat » sur Figma et relève l’objectif de cours de 30 à 33 USD. Sur le second trimestre, le chiffre d’affaires de Figma bondit de 48,2 % sur un an ; taux de rétention nette des dollars de 136 %. Le nombre de clients générant plus de 100 000 $ d’ARR a bondi de 46 %. Autre variable significative : l’utilisation de l’IA. Selon Bank of America, plus de 80 % des clients de Figma ayant un ARR supérieur à 10 000 $ consomment des crédits IA chaque semaine. Les analystes estiment que l’enrichissement des fonctionnalités IA permettra à Figma d’élargir sa clientèle au-delà des seuls designers et d’intégrer les workflows de développement logiciel, stimulant ainsi le nombre de sièges et la consommation.

Récapitulatif des changements d’objectifs :

Bank of America confirme également ses recommandations « Achat » sur Box, Asana et Zeta, et maintient une note « Neutre » sur GitLab et Amplitude.

Les inquiétudes liées à l’IA se dissipent, mais tout le monde ne sera pas gagnant

Les valeurs logicielles font face depuis longtemps à une question centrale : l’IA générative va-t-elle élargir l’espace de marché ou au contraire éroder la base de rentabilité des entreprises de logiciels sur abonnement, qui forment le socle des profits du secteur ?

Cette vague de revalorisation menée par Bank of America démontre que les investisseurs ne sont plus enclins à intégrer le scénario le plus défavorable pour l’ensemble du secteur. Cependant, le contraste marqué entre ServiceNow, Snowflake et Adobe dans l’approche de Bank of America souligne un point essentiel : le risque de l’IA pour les valeurs logicielles semble s’atténuer, mais la banque ne croit pas que chaque action du secteur saura en sortir gagnante.