Les obligations américaines montent en flèche, ouvrant une semaine clé : le marché surveille de près les « mesures budgétaires » de Bessent et la première apparition de Waller à Jackson Hole.

Selon l'application Zhihui Tong Finance, le marché des bons du Trésor américain a légèrement progressé en début de semaine, alors que l'attention des marchés se concentre sur les discours imminents du secrétaire américain au Trésor, Scott Besant, et du président de la Fed, Kevin Walsh. Les propos de ces deux responsables pourraient servir de baromètre clé pour orienter la prochaine évolution des rendements obligataires.

Lundi, les rendements des bons du Trésor américains, toutes maturités confondues, ont généralement reculé. La semaine précédente avait été marquée par une forte volatilité, le coût d'emprunt des obligations à 30 ans ayant brièvement approché un niveau presque inédit depuis vingt ans, avant que le Trésor américain n'intervienne et n’augmente ses opérations de rachats, apaisant ainsi le sentiment du marché. Au moment de la publication, le rendement des obligations à 10 ans avait diminué de 3 points de base, à 4,71 %, tandis que celui des obligations à 30 ans reculait d’un montant similaire, à 5,24 %.

À l’heure actuelle, les investisseurs s'intéressent surtout à la prochaine initiative du secrétaire au Trésor, Besant. La semaine dernière, il a surpris le marché en annonçant une augmentation des rachats d’obligations à long terme. Désormais, les détenteurs d’obligations attendent impatiemment les précisions sur les « mesures budgétaires » évoquées précédemment par Besant — ce plan étant considéré par ce dernier comme l’un des principaux moyens de gérer le gigantesque déficit budgétaire américain.

Dans le même temps, Walsh est également au centre de toutes les attentions. Il doit prononcer vendredi le discours principal lors du séminaire annuel de Jackson Hole, organisé par la Fed de Kansas City. L’opinion générale s’attend à ce qu’il soit contraint de répondre frontalement à une question épineuse : dans un contexte où l’inflation reste bien supérieure à l’objectif, comment la Fed compte-t-elle concilier ses politiques avec les mesures de Besant visant à abaisser le coût de l’emprunt à long terme?

« Cette semaine, le marché va s’articuler autour du premier discours de Kevin Walsh en tant que président de la Fed à Jackson Hole », estime Geoff Yu, stratégiste senior marchés chez Bank of New York Mellon. « Les investisseurs ont cruellement besoin d’éclaircissements sur la manière dont la Fed réagira aux initiatives du Trésor, alors que le segment obligataire à long terme demeure très sensible. »

Yu note également que la publication, mercredi, des données sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) pour juillet devrait « encore accentuer le climat de nervosité cette semaine ». Selon les économistes interrogés, la croissance annuelle du PCE en juillet ralentirait légèrement à 3,6 %, contre 3,7 % le mois précédent ; le PCE de base devrait, quant à lui, rester inchangé à 3,3 %.

Depuis sa prise de fonction en mai, Walsh n’a pas donné beaucoup d’indications prospectives. Néanmoins, sa précédente intervention publique, après la dernière réunion de politique monétaire, avait déclenché une forte vague de ventes sur le marché, témoignant de l’extrême sensibilité des investisseurs à son allocution prévue ce vendredi.

Bien que les rendements aient légèrement baissé lundi, ils restent proches du niveau enregistré lors de l’intervention du Trésor la semaine dernière — ce qui est interprété comme un signe d’inquiétude du Trésor américain face au coût actuel de l’emprunt. L’une des tâches majeures confiées à Besant lors de sa nomination par Trump était d’essayer de contenir les taux, alors que les dépenses annuelles d’intérêts des États-Unis dépassent déjà 1 000 milliards de dollars.

Cependant, selon un rapport de Marc Seidner, Chief Investment Officer Stratégies Alternatives, et Pramol Dhawan, responsable des investissements marchés émergents chez PIMCO, cette société envisage d’accroître son exposition obligataire si les rendements poursuivent leur hausse.

« De notre point de vue, les niveaux de rendement actuels apparaissent de plus en plus attractifs au regard des standards historiques, offrant une occasion d’entrée de grande valeur aux investisseurs de long terme », précisent-ils dans leur rapport. « Nous conservons une opinion positive sur l’attrait des obligations dans les portefeuilles. »