La dynamique d’expansion budgétaire de l’Allemagne se manifeste, mais le risque de déficit de dépenses persiste.

⑴ L'analyste de Deutsche Bank, Sebastian Becker, souligne dans son dernier rapport que le gouvernement allemand a considérablement augmenté ses dépenses de défense et d'investissement cette année, mais que le niveau absolu n'atteint toujours pas les objectifs politiques fixés.⑵ Actuellement, le déficit budgétaire allemand s'élève à environ 90 milliards d'euros, soit environ 50 milliards de plus qu'à la même période l'année dernière ; les dépenses de défense enregistrent une hausse de près de 30 % en glissement annuel, indiquant un renforcement concret de l'attitude budgétaire expansionniste.⑶ Cependant, Becker avertit que la faiblesse des dépenses demeure le principal risque du chemin budgétaire actuel. Bien que le montant absolu des dépenses soit bien supérieur à celui de l'an dernier jusqu'à présent, à la fin juillet, le taux de réalisation de l'objectif annuel reste inférieur à 50 %.⑷ Ce trait « d'ambition forte mais de mise en œuvre lente » reflète les goulets d'étranglement administratifs et les retards d'approbation dans l'avancement des grands projets, ce qui contraint le rythme de libération de l'effet multiplicateur budgétaire.⑸ Toutefois, Becker note également qu'il y a peu de chances de voir apparaître un déficit de dépenses massif et systémique, car l'expérience historique montre que les dépenses budgétaires allemandes s'accélèrent souvent pendant les derniers mois de l'année.⑹ Le marché suivra de près les données mensuelles de dépenses de la fin du troisième trimestre au début du quatrième trimestre, afin de vérifier si l'effet de rattrapage de fin d'année peut combler efficacement l'écart actuel dans la réalisation des objectifs.