Dollar américain : les risques liés aux événements façonnent le récit de dépréciation, selon MUFG

Derek Halpenny de MUFG note que le dollar américain reste globalement stable alors que les investisseurs portent leur attention sur les actions du Trésor américain pour contenir les rendements à long terme et sur le retour des discussions concernant la dépréciation du dollar. Il met en avant le plan « Economic D-Day » de Scott Bessent concernant l'Iran et le discours du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole comme des moteurs clés du sentiment envers le dollar à court terme, avec des risques orientés à la baisse.

Le sentiment autour du dollar lié aux risques politiques

« Le dollar américain est globalement stable en ce début de semaine, alors que le terme “dépréciation” est fréquemment utilisé et que les investisseurs restent focalisés sur le Trésor américain et ce qu’il compte faire de plus pour aider à contenir la hausse des rendements à long terme. Dans notre rapport FX Weekly de vendredi, nous nous demandions si la thématique de la dépréciation du dollar faisait son retour. Même si nous ne prévoyons pas un scénario similaire à la chute du dollar en janvier (-4% d'un point haut à un point bas intrajournalier), il existe des risques que le sentiment se détériore davantage. Quelques événements détermineront l’évolution du sentiment envers le dollar à court terme. »

« Si l’action est jugée crédible et sévère, nous constaterions très certainement un rebond du pétrole brut et, au moins dans un premier temps, un renforcement du dollar. »

« Mais il est difficile de se prononcer sur le dollar uniquement à partir de ce risque événementiel, étant donné l’accent mis sur la dépréciation du dollar. Scott Bessent doit également fournir des informations sur les plans de consolidation budgétaire à la suite de l’annonce du rachat d’obligations du Trésor la semaine dernière. Nous demeurons sceptiques quant à l’impact réel de cela. »

« Nous pensons que les risques sont orientés vers plus de la même chose de la part de Warsh. Cela pourrait pénaliser la partie longue du marché obligataire, surtout s’il n’y a toujours pas de mesures crédibles annoncées concernant la consolidation budgétaire (ce qui est probable). Si les prix du pétrole brut augmentent également en raison d’un plan D-Day sévère, il est possible que le rendement à 30 ans dépasse le sommet de 5,34 % atteint la semaine dernière. »

« Les risques autour du dollar américain sont orientés à la baisse en amont des risques événementiels de cette semaine. »