L’impasse sur la dette américaine reste insoluble, les manœuvres de Bessent suscitent des doutes sur le marché

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智通财经2026/08/24 09:26

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Au cours des derniers mois, la Secrétaire au Trésor américaine Yellen a parié sur une baisse des taux d'intérêt en remplaçant massivement des obligations d'État à long terme arrivant à échéance par des titres à court terme, dans l'espoir de pouvoir refinancer ultérieurement à des taux plus bas. Cependant, la réalité fut tout autre : les rendements à 30 ans et 10 ans ont grimpé à leurs plus hauts niveaux depuis près de vingt ans, et le coût des intérêts de la dette fédérale dépasse désormais largement les dépenses militaires.
Face au mécontentement de Trump concernant les taux élevés, Yellen a eu recours à des mesures non conventionnelles, notamment des échanges de devises entre l'euro et le yen japonais pour tenter de soutenir le yen et d'empêcher le Japon de vendre des Treasuries américains. Cependant, cette action, réalisée sans consultation préalable avec la Banque centrale européenne, n’a eu qu’un effet temporaire de quelques jours.
La semaine dernière, Yellen est à nouveau intervenue : elle a vendu de la dette à court terme pour acheter de la dette à long terme, dans une opération semblable à un assouplissement quantitatif mais à une échelle extrêmement réduite, soit environ 4 milliards de dollars, ce qui est insignifiant face aux plus de 30 000 milliards de dollars de dette détenue sur le marché ouvert, et sans la capacité de création monétaire de la Fed. Le marché est donc resté indifférent.
La politique tarifaire de Trump, l’expansion budgétaire, la suppression des subventions au climat, ainsi que les opérations militaires continues contre l’Iran maintiennent des pressions inflationnistes élevées, limitant ainsi la marge de manœuvre de la Fed pour baisser les taux. Certains membres du comité sont même favorables à une hausse des taux, ce qui suscite des doutes dans le marché obligataire concernant les orientations politiques et la solvabilité des entreprises.
Des analystes soulignent qu’Yellen avait autrefois critiqué de telles interventions qu’elle considérait comme faussant le marché et avait gagné en pariant sur l’échec de la Banque d’Angleterre à soutenir la livre. La répétition de ces interventions aujourd’hui nuit à sa crédibilité. Si elle ne parvient pas à calmer les inquiétudes du marché, le coût du service de la dette pourrait encore augmenter.

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