Yen japonais : test de soutien alors que les données japonaises sont solides – BBH
Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) souligne que l’USD/JPY teste un support clé à sa moyenne mobile sur 200 jours, alors que les données japonaises sont solides. Haddad note une croissance du secteur privé à un plus haut de six mois et un indice des prix à la consommation (CPI) pour juillet conforme au consensus mais toujours inférieur aux prévisions centrales de la Banque du Japon (BoJ) pour 2026. Les marchés évaluent à 82 % la probabilité d’une hausse de taux de la BoJ en septembre, mais il remet en question la possibilité d’un resserrement significatif supplémentaire, tout en envisageant une baisse progressive de l’USD/JPY suite à une réévaluation plus accommodante de la Fed.
Trajectoire de la BoJ et risques de réévaluation de la Fed
« L’USD/JPY teste un support clé à sa moyenne mobile sur 200 jours (158,34). La croissance du secteur privé japonais se renforce pour atteindre un plus haut de six mois en août. Le PMI composite s’est amélioré à 53,4 contre 52,7 en juillet, grâce à des hausses tant dans la production manufacturière que dans les services. »
« Le CPI japonais de juillet a augmenté conformément au consensus. L’indice général a progressé à 1,9 % sur un an contre 1,6 % en juin, le CPI core hors produits frais a atteint 1,8 % contre 1,6 % en juin, et le CPI core hors produits frais et énergie s’est établi à 1,9 % contre 1,7 % en juin. Les deux mesures du CPI core évoluent sous la prévision de 2,5 % de la BoJ pour 2026. »
« La courbe des swaps intègre une probabilité de 82 % pour une hausse de taux de 25 points de base de la Banque du Japon (BoJ) à 1,25 % lors de la prochaine réunion du 18 septembre. Un total de 75 points de base de resserrement est anticipé sur les douze prochains mois. »
« Nous doutons que la BoJ puisse resserrer plus agressivement que ce qui est actuellement prévu, étant donné que les pressions inflationnistes sous-jacentes restent contenues et que l’activité de consommation privée est restée stable au deuxième trimestre. »
« Néanmoins, l’USD/JPY peut continuer à s’effriter à la baisse car le risque est orienté vers une réévaluation plus accommodante de la Fed. Le marché du travail américain est équilibré, la croissance salariale est compatible avec l’objectif d’inflation de 2 % fixé par la Fed, et la politique de la Fed demeure restrictive. »
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