Yen japonais : la faiblesse contrebalance l'impact de l'intervention – MUFG

Michael Wan de MUFG note que les rendements américains à long terme sont revenus proches des niveaux antérieurs au rachat, avec le 10 ans à 4,7 % et le 30 ans à 5,24 %, pesant sur les actifs à risque. Du point de vue des changes, la reprise du Dollar Index (DXY) s'explique principalement par la sous-performance du yen japonais (JPY), avec un USD/JPY approchant des 159 et un EUR/JPY progressant vers 185,71, malgré la récente intervention conjointe sur le marché des changes.

La sous-performance soutient la force du Dollar

"Du point de vue des changes, le Dollar Index a d'abord reculé avant de rebondir au cours de la séance de trading, mais nous remarquons que cela semble essentiellement refléter la sous-performance du yen japonais, le taux USD/JPY se rapprochant des 159 et, en particulier, l'EUR/JPY atteignant les 185,71."

"Globalement, il n’échappe à personne que lors des deux dernières interventions majeures sur les marchés au cours du mois écoulé, les niveaux actuels se situent désormais plus près de ceux observés avant l’action : d’abord lors de l’intervention conjointe sur le yen japonais entre les États-Unis et le Japon le 30 juillet, puis lors de l’annonce du rachat dans le marché du Trésor américain le 19 août."

"En résumé, comme notre équipe mondiale et nous-mêmes l’avons souligné, les fondamentaux comptent et, pour qu'une intervention ait réellement un impact sur les tendances de marché, que ce soit sur le marché des changes ou des taux, une dynamique macroéconomique sous-jacente doit évoluer."