Zloty polonais : la réaccélération de l'inflation pèse sur le PLN – Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank souligne les défis croissants auxquels sont confrontés les décideurs polonais, citant des plans budgétaires tendus et une accélération de l'inflation sous-jacente. La hausse marquée de l'indice des prix à la production et des salaires depuis la guerre en Iran l'amène à avancer que de nouvelles baisses de taux par la Banque nationale de Pologne devraient être écartées. Avec une NBP probablement réticente à s'engager, ce contexte est perçu comme négatif pour le Zloty.

Les tensions budgétaires et l'inflation réduisent les espoirs de baisse des taux

« Les développements dans l'économie polonaise deviennent moins favorables pour les responsables monétaires. On peut citer deux domaines : 1) la situation budgétaire et 2) la dynamique de l'inflation sous-jacente. »

« Passons maintenant aux données sur l'inflation : l'inflation PPI a accéléré à 2,8 % en glissement annuel en juillet, contre 1,9 % en juin, soit plus rapidement que le consensus de 2,5 %. Cela correspond à la thèse plus large du choc énergétique et des matières premières : la reprise des tensions entre les États-Unis et l'Iran a poussé les prix du pétrole et du gaz naturel à la hausse, et les perspectives pour août sont mauvaises car les prix du pétrole continuent d'augmenter. »

« Comme d'habitude, l'évolution sur un an n'est pas fiable : selon notre indicateur privilégié, corrigé des variations saisonnières et mesuré d'un mois sur l'autre, les moteurs de l'inflation comme la PPI et les salaires accélèrent nettement ; la PPI est passée d'une situation déflationniste à fortement inflationniste depuis le début de la guerre en Iran. »

« Cela devrait exclure de nouvelles baisses de taux par la Banque nationale de Pologne (NBP) pour l'avenir prévisible – l'indication précédente du gouverneur de la NBP Adam Glapinski selon laquelle des baisses pourraient bientôt suivre doit désormais être considérée comme obsolète. »

« En supposant que la NBP restera au mieux non engagée concernant les futures orientations de taux, cette évolution est négative pour le zloty car les données d'inflation progressent plus vite que la NBP ne deviendra probablement volontariste. »