L’introduction en bourse prochaine de la National Stock Exchange (NSE) est l’un des événements les plus attendus dans le secteur des marchés en Inde. La NSE se prépare à une cotation qui pourrait atteindre environ 1,5 à 1,8 lakh crore ₹ (soit environ 15,67 à 18,81 milliards de dollars), une opération qui devrait avancer dès que la SEBI (Securities and Exchange Board of India) donnera son feu vert.
On s’attendait à ce que les actions de la NSE soient cotées sur la BSE (Bombay Stock Exchange), apportant ainsi une nouvelle vague importante d’échanges.
Ce point est important car les investisseurs de la BSE comptaient déjà sur au moins une partie du potentiel de hausse lié à l’IPO de la NSE.
Si les actions de la NSE sont principalement ou partiellement échangées sur la NSE elle-même, une partie du volume d’échanges supplémentaire que les investisseurs pensaient voir aller à la BSE pourrait ne jamais quitter l’écosystème de la NSE.
Cela ne signifie pas que la BSE va perdre son activité existante, mais cela veut dire que le gain supplémentaire attendu de l’IPO pourrait s’avérer moindre que prévu initialement par les investisseurs.
Le mécanisme PTT est notable car il permet aux titres d’être négociés sur une place boursière sans nécessairement y être formellement cotés. En outre, le cadre PTT existant de la NSE ne requiert pas d’accord de cotation distinct ni de frais de cotation additionnels, même si les transactions restent soumises à la surveillance et aux exigences réglementaires.
Dans ce cas, la NSE pourrait coter ses actions sur la BSE tout en permettant leur négociation sur sa propre plateforme via le PTT. Cela créerait une situation inhabituelle, où la NSE serait cotée sur la BSE mais en concurrence avec elle pour les échanges de ses propres actions. Cependant, tout cela dépend de l’approbation de la SEBI, et les investisseurs ne doivent donc pas considérer l’option PTT comme acquise.
Tout d’abord, les investisseurs indiens devraient surveiller l’approbation de la SEBI, car le projet PTT n’a aucune valeur tant que les régulateurs ne l’ont pas validé. Par ailleurs, ils devront aussi prêter attention à la structure et à la valorisation finales de l’IPO de la NSE, car cela donnera la première évaluation réelle du marché pour la principale place boursière indienne.
Ensuite, la valorisation de la BSE est un autre élément important. Les analystes ont déjà souligné que la forte hausse de la BSE intègre sans doute déjà une partie des bénéfices potentiels liés à l’IPO de la NSE.
Enfin, les volumes réels de transactions après la cotation de la NSE comptent davantage que le montant affiché de l’IPO. Si les actions de la NSE connaissent une forte activité sur la BSE, la thèse initiale concernant la BSE reste valable. En revanche, si la majorité des transactions se fait sur la NSE via le PTT, une grande partie du potentiel espéré pourrait disparaître.
