États-Unis : Une croissance lente mais les données sous-estiment les emplois – Commerzbank

L'économiste de Commerzbank, Bernd Weidensteiner, analyse les tendances récentes de l'emploi aux États-Unis, constatant que la croissance des emplois Nonfarm Payroll a fortement ralenti, avec une moyenne de seulement 32 000 créations mensuelles au cours de l'année écoulée. Il soutient que les données officielles sous-estiment probablement le nombre réel d'emplois créés et prévoit une révision positive des benchmarks d'environ 250 000 emplois pour mars 2026, bien que cela ne modifie pas sensiblement la tendance actuelle d'affaiblissement du marché du travail.

Perspectives de révisions positives

"L'emploi aux États-Unis n'a progressé que lentement lors des derniers trimestres. Contrairement aux années précédentes, toutefois, les chiffres publiés semblent légèrement sous-estimer la croissance de l'emploi. La révision annuelle à venir devrait être positive."

"La croissance de l'emploi aux États-Unis est désormais relativement faible. En juillet, elle n'était supérieure que de 0,24% par rapport à l'année précédente. Sur les 12 derniers mois, la moyenne de création d'emplois s'est élevée à seulement 32 000 par mois."

"En décembre 2025, les chiffres QCEW montrent une croissance de l'emploi de 299 000 par rapport à décembre 2024 (une hausse de 0,2%). En comparaison, les Nonfarm Payrolls du rapport sur l'emploi font état d'une augmentation minimale de 69 000 emplois. Cela signifie qu'ils ont sous-estimé l'emploi réel de 230 000."

"Il y a donc de bonnes chances qu'une divergence similaire existe entre les deux séries de données en mars, conduisant à une révision à la hausse des Nonfarm Payrolls pour la première fois en quatre ans. Nous prévoyons une révision d'environ +250 000 emplois. Cela correspond à un peu moins de 0,16%."

"Bien que la révision modifie la base de référence—even if it won’t be incorporated into the data until next year—it is unlikely to lead to a reassessment of labor market developments since March. Après tout, une révision plus faible indique également que les statisticiens ont perfectionné leurs modèles, ce qui devrait bénéficier à la qualité des données actuelles sur le marché de l'emploi."